燃料油（FU）观点：高硫燃油需求旺盛，仓单注销Fu内外价差低位（1）8月3日，Fu2009收于1639元/吨，仓单当日注销16010吨至475640吨（兴中159460吨，洋山121240吨，海洋0吨，大鼎194940吨）。（2）7月31日，舟山船燃价格302美元/吨，富查伊拉267.5美元/吨，鹿特丹259.5美元/吨，新加坡284美元/吨，7月30日新加坡高硫380贴水1.14美元/吨。逻辑：当周BDI企稳，新加坡380月差、裂解价差小幅走强，远期曲线转为远月贴水结构。供应端因东西380价差持续低位，不利于驱动西部-亚太高硫380到货，六月俄罗斯燃料油出口量（环比-10%，同比-8%）大降，高硫燃油供应持续下降。需求端六月新加坡高硫380销量环比大增，证实高硫燃油船用需求触底反弹；沙特夏季燃油发电需求高位，随着美国炼厂开工提升，高硫燃油进料需求带动三区燃料油库存继续下降，印度六月燃料油进口亦同比大增。燃料油期货最新消息：FU和LU价格走势分析8.4 进入八月Fu2009限仓驱动多空在当周调整仓位，9-1月差大幅走弱与新加坡背离加大，证实限仓对多头影响或更大，2009内外盘价差创该合约以来低位证实内外高硫市场冰火两重天，但此局面大概率较难延续。操作策略：多FU2101-LU2101价差风险因素：下行风险：高硫燃油需求不及预期震荡低硫燃料油（LU）观点：低硫供应压力不减,内盘高低硫价差走低（1）8月3日，Lu2101收于2405元/吨，Lu2105收于2557元/吨，1-5价差-152元/吨。（2）7月31日，舟山VLSFO价格350.5美元/吨，富查伊拉347.5美元/吨，鹿特丹311美元/吨，新加坡346美元/吨。（3）7月29日，新加坡当周燃料油库存371万吨（环比持平，同比+23%）；7月27日富查伊拉燃料油库存229万吨（环比+3%同比+72%）；7月30日，ARA燃料油库存125.5万吨（环比-14%同比+4%）。三十周三地燃料油库存726万吨（环比-2%同比+31%）。2020年IMO高低硫燃油转换，与2019年三地库存多为高硫不同，当下三地总库存多反映低硫燃油情况，2020年航运总需求同比降幅约5%-10%，燃料油需求大概率同比下降，库存端尤其是富查伊拉库存持续高位（并未看到如去年同期的因燃烧发电带来的去库存，侧面印证该地库存多为低硫），低硫燃油库存压力较大。逻辑：当周新加坡低硫燃油裂解价差、月差震荡，远期曲线仍呈现远月升水结构。供应端低硫裂解价差仍在高位，有概率驱动中质组分向低硫燃油转化。随着美国炼厂开工逐步提升，低硫燃油产量有概率增加；当周三地燃料油总库存（多为低硫）环比继续下降，但季节性高位的库存证实低硫燃油消化压力较大。国内低硫燃油国产量不断提升，进口量高位，但5-7号燃料油出口量并无明显增长，国内低硫燃油累库预期大增，驱动内外盘价差大幅走弱，高低硫价差持续走弱。操作策略：多FU2101-LU2101价差风险因素：下行风险：高硫燃油需求不及预期震荡


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