导语

【导语】近期原油价格上涨牵引有色板块偏强运行，得益于需求向好和预期供应担忧，铜价4月初仍于历史相对高位。因当前利好因素支撑较强，卓创资讯认为4月铜价可能延续震荡，但5月后利空增多背景下，价格存在下调可能。

4月上旬伦铜表现高位窄幅调整，主运行区间在10300-10500美元/吨，沪铜跟走谨慎稳定在73000元-74000元/吨，现货市场电解铜平水铜升水保持在200元/吨左右， 4月上旬现货均价同比约上涨10%，铜价对比往期表现亮眼。

回顾铜价偏强运行的利好原因，排除原油成本溢价，其主要因素集中在供需基本面的变化：电解铜出口红利，海外矿山供给扰动以及替代品价格过高。

自3月开始，电解铜迎来出红利，铜价内外比价外强内弱，近期国内铜厂已有转做出口获利，保税区库存对比同期明显偏少，高利润的驱动下铜出口增量显著。因此尽管国内物流影响较大，但是海外出口的增量冲淡当前内需羸弱的影响，利好铜价持续上涨。

秘鲁作为世界第二大铜产国，当地的扰动因素增加市场供应预期的担忧：据卓创资讯了解，秘鲁2020年产铜量维持在200万吨左右，约占全球产量的10%，而当地铜矿运往中国的物流周期大约在60天，因此此次对于价格上涨主要表现为预期的担忧。

废铜作为电解铜原料端替代品，因年前过度去库存和3月主销区物流不畅，价格居高不下，原料替代品阳极板生产成本的上涨，也从另一面支撑铜价。

出口增量和原料预期供应等因素，短期或仍充能铜价偏强运行，但随着消费旺季的结束，生产和运输成本的降低和海外预期流动性收紧等因素的增加，铜价可能难守高地。

国际能源署（IEA）将释放1.2亿桶石油为油价降温，从成本端对铜价形成利空影响。4月11日美油期货下跌4%，结算价报94.29美元/桶，创2月25日以来新低，几乎回吐因局势影响的所有涨幅，而且市场担忧近期亚洲消费大国的需求减弱，原油未来供应变动将从成本端，引导有色铜板块偏弱调整。

CSPT敲定2022年二季度铜精矿现货TC指导价为80美元/吨，环比增加10美元/吨，表明市场看好二季度铜供应情况。卓创资讯了解，2022年海外矿山数量呈现正增长，新增产量大约在79万吨左右，约占2021年铜矿产量4%，预期供应量的施压2季度高位铜价。

美国3月份CPI同比涨幅达到8.5%，创1981年末以来最高值，被拜登提名为美联储副主席的布雷纳德表示，可能最早在5月份做出缩表决定，6月开始实行。按照以往加息后的市场反应，美元升值后相对应以美元标价的商品价格将会承压。

综合分析宏观、供需及生产环节等利空消息的增多，卓创资讯预计5月铜价难于“银四”后续涨，沪铜运行区间可能回落至70000-73000元/吨。