燃料油（FU）观点：高硫380贴水强势，原油拖累燃油期价（1）7月7日，Fu2009收于1695元/吨，仓单519490吨（兴中197200吨，洋山127340吨，海洋0吨，大鼎194940吨）。（2）7月1日，新加坡当周燃料油库存395.64万吨；6月29日富查伊拉燃料油库存259.43万吨；7月2日，ARA燃料油库存153.3万吨。二十七周三地燃料油库存808.37万吨（环比-3%，同比+38%）。（3）7月6日，舟山船燃价格297美元/吨，富查伊拉231美元/吨，鹿特丹249美元/吨，新加坡260美元/吨，7月6日新加坡高硫380贴水-0.24美元/吨。燃料油期货2020.7.8早评：FU贴水强势 LU弱势震荡 逻辑：BDI五月触底后延续强势反弹，新加坡380贴水接近0值，美国、印度炼厂开工逐步反弹高硫燃料油的进料需求、中国稀释沥青进口需求、沙特夏季燃油发电需求均有增加预期；7月3日FU仓储费由1.4调整至3元/吨/天，并未见到仓单大幅注销，可以有仓单较难消化或多头对仓储费用容忍程度较高多种理解，目前的库容相对紧张、内外盘价差低位或限制最终2009的交割数量，该合约持仓步入下降通道，高硫燃油供应趋紧，超预期需求不断出现，将对仓单的消化带来积极作用。操作策略：多燃油2009风险因素：下行风险：原油大幅下跌震荡低硫燃料油（LU）观点：原油弱势，低硫燃油弱势跟随（1）7月7日，Lu2101收于2574元/吨，Lu2105收于2688元/吨，1-5价差-114元/吨。（2）7月6日，舟山VLSFO价格338美元/吨，富查伊拉331美元/吨，鹿特丹311.5美元/吨，新加坡338.5美元/吨。（3）7月1日，新加坡当周燃料油库存395.64万吨；6月29日富查伊拉燃料油库存259.43万吨；7月2日，ARA燃料油库存153.3万吨。二十七周三地燃料油库存808.37万吨（环比-3%，同比+38%）。逻辑：原油弱势，低硫燃油合约弱势震荡，结构跟随新加坡呈现远月升水结构，各合约内外盘维持较高价差，供应端五月国产低硫燃油产量大增，进口量仍在高位，而出口量较少，国内低硫燃油累库预计大增；当周新加坡燃料油库存环比下降，但库存压力仍较大；全球柴油库存高位，低硫裂解价差较高或驱动中质组分向低硫转移，美国炼厂开工提升后低硫供应也将增多，短期低硫燃油供应压力延续。操作策略：空低硫买高硫风险因素：上行风险：原油大幅上涨震荡

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