农产品早评 | 2022年4月22日

品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆

油脂油料

油脂：马来西亚的产量环比高于预期，但同比跟去年同期差不多，没有什么变化，出口大幅高于预期，其实是填补乌克兰葵油的缺口，导致库存低于预期，略偏多。另外化石燃料短缺，引发市场对生物燃料的需求增加，这个驱动是在不断增强的，主要体现在美玉米和美豆油上。

棉 花

棉花

供应端：USDA四月对21/22年度供应预测微增，略超预期。北半球美国气候干旱异常，或对新一季得州产量产生较大影响。国内新疆气候良好，南疆开始大面积播种，但因为棉粮种植要求和退耕还林政策，种植面积可能难以增长。南半球种植顺利，气候条件良好，目前符合预期。供应链似乎有所缓和。需求端：USDA四月对21/22年度需求下调0.4%，因中国疫情。4.8-4.14日一周美国2021/22年度陆地棉净签约11453吨（含签约17690吨，取消前期签约6237吨），较前一周减少15%，较近四周平均大幅减少70%；装运2021/22 年度陆地棉83257吨，较前一周增加10%，较近四周平均减少6%。国内疫情爆发，坚持清零，利空出行消费。本轮国内复工进度慢于往年。目前海外纱厂也陆续亏损，高价开始抑制印度需求，印度纺织厂在库存不高的情况下也开始减少棉花采购。郑棉基差略高于正常区间，外强内弱导致进口利润跌至5年低点，预计内外价差进一步走低。美棉高位回落，郑棉近月合约承压，但海外高价倒逼下游买新疆棉，警惕海外价格回落。

玉 米

玉米：布查事件，欧美对俄罗斯制裁可能会加大，俄罗斯的小麦出口会更加困难，美麦领涨，小麦最利好玉米；美国玉米种植面积超预期减弱，至少说明一个问题，在这一轮化肥大涨中，化肥用料大户玉米是不受欢迎的。玉米可能处于高位震荡偏多的格局。

豆 粕

豆粕：供应端方面，美豆即将进入播种期，但目前根据天气预报来看，天气没有什么大问题。由于化石燃料对生物能源的拉动，美玉米偏强，美豆油偏强，牵引着美豆向上。需求端方面，中国生猪养殖利润恢复，需求肯定环比好转，可轻仓做多，没有特别大的驱动。

鸡 蛋

鸡蛋：疫情缓和之日，就是鸡蛋下跌之时，本轮上涨驱动有基本面偏紧的因素在，但显然主要受到了疫情囤货的驱动。供应端，成本偏高，导致养殖利润中性，养殖主体基于过去两年暴涨暴跌带来的伤害，以及基于对生猪供应压力的担忧，补栏积极性偏差。淘汰方面，可淘量不多，因为2020年下半年补栏量不高。预估2022年上班存栏环比呈现上升趋势，但存栏同比不及去年。需求端，在生猪预期转好的情况下，鸡蛋的需求可能好转。总体偏强。

生 猪

生猪：交易所公布各地的交割库名单，我认为可能造成短期情绪利空，但长期向好的格局不变。首先，升贴水不是新东西，这是一年前就公布的。我们做基差时，早就通过升贴水折算出全国最便宜交割品，然后做基差。（只是没公布具体交割库）。然后，现货价格是动态的，别看现在四川最低价，用不了三个月就成为最高价，就会高出东部区1500以上，低于现金流成本下横的越久涨的越急凶猛，就像弹簧一样。最后不要钻交易所的空子找交易所的漏洞，长期来看，交易所的升贴水设置是合理的。

苹 果

苹果：本周去库48.3万吨，环比有所上涨，同比仅低于去年降价去库存的同期水平；部分冷库依旧惜售情绪较高，报价趋强，实际成交价格暂时维持稳定，不断有高价成交，其他水果价格高，市场需求良好，苹果价格支撑较强，后期持续关注走货及国内疫情发展情况。

纸 浆

纸浆：据悉，UPM 的调解人向UPM 公司和工会提交了新的调解建议，要求双方4月22日给答复；昨日国内针叶浆小幅上涨，阔叶浆现货弱稳，本周白卡纸产量持平，生活用纸产量继续小幅下降，双胶纸产量小幅下降，铜版纸部分地区产线停机，产量下降幅度较大；需要关注供应端的扰动因素和国内疫情影响下需求变动情况。