昨日活跃品种（波幅超过2%） 国债期货⚫波动原因：昨日央行继续暂停OMO操作，净回笼1200亿资金，银行间资金利率也显著上升。由于当下市场情绪脆弱，容易放大利空影响，因此昨日上午期债跌幅较大。午后随着资金开始减点融出，市场逐步企稳反弹；⚫后期影响：央行态度的逐步明晰将成为市场企稳的关键。今日将有2400亿元逆回购到期，央行如何操作仍是关键。当前DR001、DR007已经分别回升至1.86%、1.96%。上周三央行在利率回升至这一水平时投放1200亿资金。如果今日央行选择投放资金，市场情绪有望继续修复。结合午后大行逐步减点融出以及市场利率逐步向政策利率靠拢来看，我们认为，资金利率持续上行的空间有限。目前国债回调可能已经较为充分，继续下跌空间有限。⚫操作建议：观望或博弈修复行情 国债期货价格波动原因 央行态度是企稳的关键
今日推荐（仅供参考）甲醇◼观点：预期和边界支撑与基本面博弈，甲醇反弹需谨慎◼操作建议：反弹抛空思路对待为主，长线等待供应减量出现逐步布局多单◼风险因素：油价持续大涨，供应缩量提前兑现。

央行合意的7天期资金利率可能为1.8-2.0%，国债调整可能已经到位数据来源：Wind中信期货研究部央行合意的7天期资金利率可能为1.8-2.0%国债与资金利率利差◼央行合意的7天期资金利率可能为1.8-2.0%。上周央行在7天资金利率回升到1.85%时象征性投放100亿元资金，回升到2.0%左右时加大投放共6600亿元资金。◼5年、10年国债调整可能已经到位。今年以来DR007在1.8%-2%区间时，5Y-DR007利差均值是60bp，5Y收益率大概是在2.4%-2.6%附近，还有10BP调整空间；但按FR007推算，5年调整已经到位。同理，10Y收益率大概在2.66%-2.86%范围，调整也已经到位。
内需修复，外需萎缩，货币仍需维持适度宽松数据来源：Wind中信期货研究部5月份制造业PMI显示外需仍在萎缩5月韩国进口及欧美PMI均显示全球需求疲软◼内需继续恢复，外需仍在萎缩，5月份出口不宜乐观：5月份制造业新订单指数为50.9%，环比回升0.7个百分点，主要因为国内疫情消退，内需继续恢复。5月份我国新出口订单指数为35.3%，反映外需仍在萎缩。5月韩国进口同比下降23.7%，欧美PMI亦远低于50，反映全球需求疲软。4月份我国出口受前期积压订单交付支撑，但5月份出口不宜乐观。◼经济恢复任重道远，货币仍需维持适度宽松。《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》将还本付息延长至2020年3月31号，从侧面印证经济恢复任重道远。

债市情绪有所修复，关注央行OMO操作 ◼逻辑：◼1）央行合意的7天期资金利率可能为1.8-2.0%，国债调整可能已经到位，继续下跌空间不大。◼2）外需仍在萎缩，经济恢复任重道远，货币政策和流动性仍需维持适度宽松。◼3）昨日下午资金减点融出，期债因此触底反弹，市场情绪有所修复。◼4）今日将有2400亿元逆回购到期，央行OMO操作仍是关键。如果今日央行选择投放资金，市场情绪有望继续修复。结合昨日午后大行逐步减点融出资金以及市场利率逐步向政策利率靠拢来看，我们认为，资金利率持续上行的空间有限。◼操作建议：观望或适当博弈修复行情（张菁老师观点）◼风险因子：1）海外疫情快速好转；2）财政超大力度扩张


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