一、PX加工费持续坚挺

PX供应方面，浙石化一条200万吨3月底开始检修，浙石化总体负荷仍在60%-70%。长周期看，盛虹PX投产亦有所推迟，因此原预期7-8月PX重新宽松的预期落空，对应09合约补升。短周期看，总体亚洲PX4月供需平衡，5月在PTA检修兑现后有小幅累库预期，最紧时期已过，但总体库存绝对水平仍偏低，PX加工费无压力。

二、周初原油带动PTA成本型下挫，且PTA加工费再度缩窄

（1）原油周初回调带动PTA成本型回落，且周初交易化工品需求弱的背景下，TA加工费再度缩窄。（2）TA周频库存去库放缓，等待5月逸盛检修兑现。5月供需两缩背景下，TA继续维持小幅去库预判。

三、聚酯负荷仍偏低

（1）目前化工板块下游复工仍偏慢，需求恢复速率不及预期。（2）聚酯上周负荷仍在79.9%（+0.3%），江浙加弹负荷60%（+6%），江浙织机负荷55%（+18%），订单仍偏弱，对长丝仍无备库意愿。

策略（1）谨慎观望。原油区间震荡，PX加工费坚挺，PTA加工费回落空间有限。（2）跨期套利：观望。

风险：原油价格大幅波动，PTA工厂检修兑现的情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度。