农产品集购网特约撰稿

  近期，受原油下跌以及美联储扩大加息幅度的预期影响，内外棉花期货价格从高位回落。目前正值北半球新棉种植期，天气基本利于播种，国内产业链上下游仍然处于僵持状态，在需求减弱的大背景下，继续上涨动力不足，但现货价格仍然坚挺，下年度种植面积稳定，产量增产有限，也限制了下跌空间。

全球主要央行欲加速收紧流动性

  全球新冠疫情导致的供应链未完全恢复，又逢俄乌冲突造成能源价格高企，全球通胀压力加剧，欧美等国央行计划通过提高利率等更强有力的手段来对抗通胀。面对美国持续的通胀压力，市场预计美联储将加速收紧货币政策，或将进一步上调利率，并在未来几个月内加息三个50基点。欧洲央行管委会成员表示，欧洲央行应该尽快加息，今年有多至3次的加息空间。一方面通胀高企，另一方面经济增长乏力。4月中旬，国际货币基金组织公布新一期《世界经济展望报告》，预计2022年全球经济将增长3.6%，较此前预测下调0.8个百分点。

新年度全球棉花种植面积预计增加

  全球棉价持续上涨，高棉价将刺激下年度种植面积的增加，预计主产国美国、印度新年度植棉面积增加，将一定程度缓解本年度供给紧张的状态。3月底USDA对新年度农作物的种植面积展望报告显示，2022年美国棉花种植面积预计为1223.4万英亩，比上年增长9%。陆地棉面积预计为1210万英亩，比2021年增长9%。美国皮马面积估计为17.6万英亩，比2021年增长39%。该报告是USDA根据3月前两周对约7万3千名农场经营者的新年度种植面积意向的调查，发生在作物种植前。USDA一般于5月月度供需报告开始对新年度的种植情况进行预估，届时将更有市场指导意义。

  美国新棉于4月开始播种，目前播种正常，USDA在周度作物生长报告中称，截至4月24日当周，美国棉花种植进度12%，上一年度同期为12%，五年均值为11%。目前主产区天气降雨大部分合适，未来半月没有极端干旱天气，利于作物播种及生长。

  印度21/22年度棉花上市基本结束，截至2022年4月23日当周，印度2021/22年度的棉花累计上市量约412.7万吨，较两年均值累计减少约87.68万吨（约18%）。由于棉价高企，印度北部产区旁遮普邦的棉农已经迫不及待地开始了新棉播种，该邦播种期一般为3-6月，2022/23年度种植面积目标为600万亩，同比增长超23%。

下年度国内棉花种植面积持稳

3月下旬，国内新棉播种陆续展开，据中国棉花协会调查，4月之后，天气状况适宜春播工作，播种进度快于去年。截至4月15日，全国棉花播种进度为65.0%，同比快18.6个百分点；新疆播种进度为72.0%，同比快23.8个百分点，其中兵团棉花播种面积368.38万亩，播种进度达79%，快于上年同期；地方播种进度达68%。4月中上旬南北疆气候较为适宜播种和棉花生长，这为新棉播种提供了良好的条件。截止4月中旬的分地区数据来看，新疆大部棉区生长进度快于去年同期。

  种植面积方面，虽然籽棉收购价格大幅上涨，但是受稳粮政策以及种植成本大增的影响，新棉扩种面积有限，新疆农业农村厅数据显示，预计2022年新疆棉花种植3700万亩左右，而去年为3718万亩。

上游棉花高库存与下游产品高库存并存

  今年，由于上游收购价成本偏高，下游需求不旺，生产没有利润，对棉花的需求持续偏弱，产业链各环节产成品库存处于历史高位。本年度销售进度十分缓慢，上游棉花库存同比偏高，截至4月中旬，新疆棉销售进度同比落后30个百分点，导致国内商业库存处于近五年同期高位。截至3月底，商业库存503.24万吨，同比多45.12万吨，环比降37.6万吨。港口外棉库存同样消化缓慢，近两个月处于持续回升状态，叠加近期美棉、巴西棉到港，港口库存迅速增加，截止4月22日，进口棉花主要港口商业库存49.88万吨，周环比增3.65万吨。

  下游需求方面。2022年传统金三银四消费旺季落空，下游订单没有起色，这是利空国内棉价的主要因素。纺企纱线成品以及坯布成品库存持续处于累库状态，加工利润持续亏损。根据TTEB 4月22日当周数据，棉纱厂纱线库存天数38.4天，处于历史高位水平；织造厂坯布库存天数达到40天水平，处于历史高位，并且在4月快速上升。而下游产业链原料库存持续下降，但是开机下滑，产品销售受阻，终端传导不畅，企业没有补库动力，采购需求和意愿仍以刚需为主。

综合来看，棉花产业链仍然面临上游成本高企挺价，下游需求偏弱购买力不足的问题，棉市多空交织，偏多的支撑因素有本年度全球减产导致棉价维持高位，国内成本支撑，下游产业链原料库存偏低存补库需求，下年度国内棉花产量增幅有限。利空的因素有需求疲软，各链条产成品库存历史新高，有待消化。后期棉价继续上涨或需要补库加持，但目前棉价高位补库动力不足，棉价或需要先以下跌来缓解僵持的矛盾，宏观等外部因素或将助推打破僵局。（农产品集购网特约撰稿，作者：中原期货王伟，转载请注明来源，否则将依法追责。）

  农产品集购网声明：本平台登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述，文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。