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  在美棉供需偏紧格局不变的背景之下，目前美棉累计签约总量超过出口预期，但同时装运进度持续缓慢的状况之下，市场普遍关注后期装运进度能否有所好转以及在外需持续强劲却因重大旱情使得新年度供应端充满变数的情况之下，后期棉价下挫压力或将有所减轻。

一、卖得多&装得少关注前期签约取消情况

  据美国农业部最新数据，截至4月14日美国累计净签约出口2021/22年度棉花336.1万吨，达到年度预期出口量的104.68%，处于近五年较高位置。从装运情况来看，同期累计装运棉花183.9万吨，装运率54.70%，装运进度持续缓慢，处于近年低位。

  在美棉超卖以及棉价高位运行的情况之下，近几周有部分国家大量取消前期签约，因此周度签约数据表现处于近几年低位。后期仍需持续关注签约变化以及前期签约取消情况。

 二、新年度签约势头良好外需预期乐观

  从近五个年度的新年度签约情况来看，2022/23年度美棉签约总量处于中间位置。具体从主要签约国家情况来看，巴基斯坦、土耳其、孟加拉以及墨西哥等国新年度累计签约总量同比均增，其中巴基斯坦、土耳其以及墨西哥均处于近五年最高水平；其他包括中国、越南等国签约同比减量有限。因此整体来看，新年度美棉签约表现尚可，后续需持续关注主要国家的具体签约情况。

三、美棉旱情持续严峻供应宽松压力或减弱

  目前全美新棉种植进度基本正常，但在旱情持续不见好转的情况之下，面临的是相对确定的扩种和不确定的增产。具体从近期旱情变化情况来看，尽管全美范围内轻度干旱区域有所减少，但是重度及极度干旱的面积出现明显增加，且据相关预测情况来看，并无明显转好可能。根据历史上出现严重干旱的11/12、13/14、18/19和20/21年度情况来看，当时得州弃耕率高达50%左右甚至60%以上，全美弃耕率也在30%左右。因此即使目前种植进度暂时正常，但如果当前旱情持续，或将再度面临种的多收的少的局面。