疫情影响下游开工棉价偏弱。
CONTENT
观点逻辑
国际方面，2020年1月15日，中美签署第一阶段经贸协议。
中国承诺未来两年内，每年至少购买400亿美元的美国农产品和相
关产品，农产品的采购在2017年基数之上，中国2020日历年自美
采购和进口规模不少于125亿美元，2021日历年自美采购和进口
规模不少于195亿美元。根据协议，特朗普政府取消了原定于12月生效的关税，并把已在9月1日对1200亿美元中国商品加征的
关税降低一半至7.5％。不过，美国对价值2500亿美元中国商品加
征的25％关税保持不变。目前利多已经基本出尽，价格回归基本
面。
国内方面，国内肺炎疫情使得春节假期延长，纺织企业纺织工
人返工推迟，棉花下游纺织行业开工率将继续维持低位，不利于棉
花需求端的恢复，利空棉价。
主要矛盾点
利多
新棉产量同比下降，纺织品服装出口回暖，收储成交好于预
期。
利空
仓单大幅增加，消费疲软，库存维持高位。
操作建议
日内交易为主
风险提示
1、中美贸易战继续反复。2、美棉产量不及预期。
棉花期货市场2020疫情影响：整体利空期货棉价
国际方面，
2020年1月15日，中美签署第一阶段经贸协议。中国承诺未来两年内，每年至少
购买400亿美元的美国农产品和相关产品，农产品的采购在2017年基数之上，中国2020日历年
自美采购和进口规模不少于125亿美元，2021日历年自美采购和进口规模不少于195亿美元。根
据协议，特朗普政府取消了原定于12月生效的关税，并把已在9月1日对1200亿美元中国商品
加征的关税降低一半至7.5％。不过，美国对价值2500亿美元中国商品加征的25％关税保持不
变。目前利多已经基本出尽，价格回归基本面。
国内方面，国内肺炎疫情使得春节假期延长，纺织企业纺织工人返工推迟，棉花下游纺织行
业开工率将继续维持低位，不利于棉花需求端的恢复，利空棉价。
基差方面，新疆棉现货价格
13800元吨，05基差为360元吨，较上周上涨500。
合约价差方面，棉花
0509合约价差为405，较上周下跌5，新棉供应较为充裕，现货较为
疲软，而下游需求较弱，预计价差仍将维持低位震荡

全球棉花供需情况
美国农业部USDA1月供需报告，19/20年度全球棉花产量120.48百万包，较12月预估下调
0.63百万包；19/20年度全球棉花消费量120.22百万包，较12月预估下调0.05百万包；全球
棉花期末库存79.59百万包，较12月预估下调0.73百万包。其中美国棉花产量20.1百万包，
较12月预估下调0.11百万包；美国消费3百万包，较12月预估不变；中国棉花产量27.25百
万包，较12月预估不变；中国消费27.25百万包，较12月预估不变；印度棉花产量29.5百万
包，较12月预估不变。
由于贸易争端升级导致全球经济增长减弱，2018/19年度全球棉花需求增速减慢至2%2%，国际
棉花咨询委员会（ICAC）发布的10月份全球产需预测认为，2019/20年度全球棉花消费增长缓
慢，需求前景持续低迷。2019/20年度，全球棉花产量预计为2680万吨，消费量为2650万吨。

国内棉花供需情况
3.1新棉采摘结束，加工进度较慢
采摘进度加快，新籽棉收购价下跌。截至1月10日，全国累计加工籽棉折皮棉558.1万
吨，累计交售销售皮棉247.6万吨，同比增加81.8万吨，较过去四年均值增加28.6万吨。

我国纺织品服装出口国主要有欧盟、美国、日本、越南等，其中美国是中国纺织品及服装出
口最大的国家，2018年占我国纺织服装出口总额的22.44%。贸易战3000亿美元加征关税对我国
纺织服装出口有较大的影响，其中包括纺织品服装出口总额达到620.91亿美元。第一阶段协议
取消了原定于12月生效的关税，并把已在9月1日对1200亿美元中国商品加征的关税降低一半
至7.5％，这对纺织品服装出口有一定的提振作用。3000亿美元清单中，2019年9月1日开始
加征关税的A类产品清单中，包含了大量的纺织品服装，因此第一阶段协议的签署利多国内棉花
需求，但纺织品服装出口关税要全部取消，还有很长的路要走。

轧花厂亏损严重
由于皮棉价格大幅下挫，轧花厂成本偏高，各地区基本处于亏损状态。（皮棉产出率为36%
40%40%，棉籽的产出率为55%57%57%）其中山东地区轧花厂平均亏损34.8元吨，河北轧花厂平均亏
损17.6元吨，新疆地区轧花厂平均亏损165元吨。

美棉出口数据好转
2020年中国增加对美棉的购买，预计美棉出口量将有所恢复，这也是支撑美棉价格上涨的主
要因素。由于前期贸易摩擦加剧，巴西棉及澳棉取代了大量美棉进口份额，使得美棉出口量大幅
减少。中国每年棉花的进口量超过100万吨，其中美棉占比在三分之一左右。2018年中国棉花
进口量158万吨，其中美棉进口量52.8万吨，占总进口量的33.46%2019年截至11月，美棉
进口量33.34万吨，占比19.73%2018年巴西进口量18.55万吨，占总进口量的11.74%,2019
年截至11月，巴西棉进口量32.86万吨，占比22.98%。在中国取消美棉进口关税之前，预计美
棉出口量只会出现阶段性的小幅恢复。

中

本文来源于网友自行发布，不代表本站立场，转载联系作者并注明出处