主要观点品种观点展望期指观点：暂作休整，耐心等待长期布局机会（1）春节假期，A5快捷期货累积下跌7.48%；（2）春节假期，恒生指数累积下跌5.32%；逻辑：节前一周，A股驱动逻辑转向疫情，市场氛围急转直下。我们认为本轮疫情影响时长或超03年SARS疫情，一是本轮疫情传染性较强，传播范围更广，企业开工延后影响EPS修复预期，二是春节之前累积了大量的获利盘，资金抛压或加速权益市场的调整，于是建议投资者不要急于抄底。我们认为在以下信号出现后可做布局打算：1）非湖北区域确认病例与疑似病例增速出现拐点；2）政策扶持预期占据上风，如监管层释放降准、减税降费信号；3）公募私募仓位降至相对低位。合约方面后续重点关注IC低位布局的可能。操作建议：观望风险因子：1）疫情扩散速度超预期偏空期债观点：趋势多单博弈，曲线先平后陡（1）成交持仓周变动：T、TF、TS2003日均成交量分别变动-1997、519、-381手，持仓量分别变动-7662、-1356、-1712手；（2）跨期价差周变动：T、TF、TS当季-次季分别为0.075、-0.010、0.005元；（3）跨品种价差周变动：TS当季*2-TF当季价差（-0.170）、TS当季*3.5-T当季价差（-0.423）、TS当季*2-TF当季价差（-0.130）；（4）基差周变动：T、TF、TS2003合约CTD基差变动-0.178、-0.132、-0.115。逻辑：春节期间新冠疫情严重程度远超预期，经济修复主线被疫情打断，交易节奏随之切换。大方向看，经济企稳预期推后、降息预期提前，再加上疫情对交易情绪的鼓励，债市节奏由此前的“先弱后强”向“先强后弱”切换。操作上，尽管节前债市对此已经有所反应，但考虑假期疫情进一步加剧，且尚未出现明确好转迹象，这将鼓励市场继续基于疫情博弈长端交易行情，推荐投资者积极利用流动性更好的国债期货进行多头博弈。曲线方面，疫情拐点未现前，交易行情有望延续，投资者可基于此参与曲线平坦策略；疫情拐点显现后（本周大概率不会出现），经济修复逻辑将重新回归，短端受降息预期及宽裕流动性环境支持将更稳健，投资者可基于此来参与曲线走陡策略。操作层面，考虑TS流动性逐步回归，建议用T和TS期货构建10-2Y曲线策略。基差方面，T合约短久期券基差收敛可关注。操作建议：逢低做多，做平曲线风险因子：1）财政政策大幅度加码偏多外汇观点：短期聚焦疫情，长期向好不变（1）春节期间疫情升级，离岸汇率重返7关口（2）世卫组织宣布将疫情列为“国际关注的突发公共卫生事件”，美国宣布暂禁止曾到访中国的外国人入境（3）美联储1月议息会议按兵不动，会议新增信息不足，美联储仍将维持在“观察期”，利率下调仍需等待经济数据的进一步指引。（4）英国1月31日正式脱欧，符合市场预期，后续焦点转向欧盟各国与英国的贸易谈判进展情况。逻辑：节前，人民币汇率在前期超涨之后遭遇暴力回调，疫情升级更是“雪上加霜”。假期疫情进一步升级，离岸汇率顺势重返7关口。逻辑上看，突发疫情成为市场短期主线。情绪压力，以及阶段性的外资避险流出和出口创汇承压导致的外汇市场供求结构阶段性失衡，均将给人民币汇率带来一定的贬值压力。从影响节奏角度，情绪冲击将在在岸市场开盘后一次性体现，在岸汇率将向离岸汇率看齐。随后，市场表现将很大程度上与疫情扩散情况紧密相关，若疫情在2月中上旬得以有效控制，配合3月后企业逐步开工后结汇动力回归，国内金融市场逐步修复吸引外资重新流入，外汇市场供求结构失衡将会重新平衡，市场小幅升值至6.9附近后有望恢复平静，继续升值有待于美元走弱或中美磋商有进一步进展。与此同时，值得短期承压，中期升值 金融期货策略周报2/19注意的是，我们认为，政策将汇率作为对冲病毒影响的主要工具的概率不大，汇率不具备持续走弱的基础，这一点可以从中间价中寻觅相关信号。操作层面，购汇需求不必恐慌入场，结汇需求可抓住机会顺势而为。操作建议：购汇需求不必恐慌入场，结汇需求可抓住机会顺势而为。风险因子：1）中间价报价持续偏弱；2）疫情持续升





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