贵金属隔夜沪市贵金属均高开震荡，跌势暂缓。期间美元指数冲高回落，高位维稳。而市场关注中美第一阶段贸易协议签订，美国取消中国“贸易操纵国”认定，避险情绪转弱。技术上，沪金 MACD 红柱转绿柱，威廉指标持续下滑，关注布林线中轨支撑。沪银 MACD 绿柱扩大，下方暂无有效技术支撑。操作上，建议沪金主力合约可背靠 345.7 元/克之下逢高空，止损参考 346.7 元/克；建议沪银主力合约可背靠 4280 元/千克之下逢高空，止损参考 4305 元/千克。沪铜隔夜沪铜 2003 冲高回落。中美即将签署第一阶段贸易协议，且美国放弃将中国列为汇率操纵国，市场乐观情绪升温，同时全球通现行库存呈现下降趋势，其中沪铜库存有所回落，对铜价形成支撑，不过中国铜矿进口量同比大幅增长，铜矿供应表现充裕，同时近期人民币升值，通进口盈利窗口小幅打开，12 月铜材进口量同比大幅增加，不利于库存去化，铜价上行动能减弱。

现货方面，铜价返升，隔月价差扩大，下游接货量仅持刚需，主要以贸易投机商为主导引领，成交市况趋稳，但贸易商再跟意愿勉强，恐再抬空间有限。技术上，沪铜 2003 合约日线 MACD 绿柱缩量，日线 MA5 上穿 MA10，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铜 2003 合约可在 49300 元/吨附近做多，止损位 49200 元/吨。焦炭隔夜 J2005 合约探低回升。焦炭价格暂稳运行，第四轮提涨仍在商谈中，焦钢博弈加剧。受重污染天气预警影响，山西山东部分地区整体开工小幅回落。山西内蒙受雨雪天气影响，汽运难度较大，焦企发运受限。下游部分钢厂近期到货情况较差，催货意向较强，其中低库存钢厂采购积极，但大部分钢厂库存仍处于中高位水平。短期焦炭价格暂稳运行。技术上，J2005 合约探低回升，日 MACD 指标显示绿色动能柱小幅扩大，关注均线压力。操作建议，在 1840 元/吨附近持多，止损参考 1810 元/吨。沪铅隔夜沪铅主力 2003 合约止跌走高，多头增仓支撑。期间市场中美第一阶段贸易协议签订，美国取消对中国“贸易操纵国”认定，宏观氛围转好。不过同时美元指数受到英镑下滑支撑，表现持稳部分打压铅价。

基本面上，随下游陆续停止采购，持货商报价积极性一般，市场报价减少，仅存少数下游就近采购，散单市场成交寥寥。技术上，期价运行于主要均线交织处，MACD 红柱窄幅波动。操作上，建议可背靠 14980 元/吨之下逢高空，止损参考 15030 元/吨。沪锌隔夜沪锌主力 2003 合约低开震荡，空头氛围稍缓。期间市场关注中美贸易第一阶段贸易协议签订，而美国取消中国“贸易操纵国”认定，宏观氛围转好。不过英国公布经济数据不佳，英镑下滑支撑美指表现持稳部分打压锌价。基本面，LME 锌库存重回跌势，而国内持货商仍以出货为主，今日部分下游仍有采购需求，但整体采购较前几日有所转淡。技术面， MACD 红柱缩短，KDJ 指标向下交叉。操作上，建议沪锌主力合约可背靠 18190 元/吨之下逢高空，止损参考 18250 元/吨。沪镍隔夜沪镍 2003 小幅回升。中美贸易传来积极消息，同时印尼禁矿令导致镍矿供应收紧，叠加前期镍铁价格疲软，国内镍铁产量下降，以及近期沪镍库存呈现下降趋势，对镍价形成支撑，不过随着印尼镍铁产能的释放，出口至中国数量将持续上升，同时近期沪镍比值走升，进口盈利窗口打开，叠加年末不锈钢生产陆续停工，下游需求逐渐转淡，对镍价压力增大。

现货方面，今日俄镍小幅下滑，本周一俄镍交投继续冷清，因前半月大量补库后，需求暂时减缓，叠加镍价走高，下游补库心态放缓。技术上，沪镍主力 2003 合约运行于均线组下方，日线 KDJ 指标死叉，预计短线小幅续跌。操作上，建议沪镍 2003 合约可在 110000 元/吨附近做空，止损位 111000 元/吨。沪铝隔夜沪铝 2003 低位回升。中美即将签署第一阶段贸易协议，且美国放弃将中国列为汇率操纵国，市场乐观情绪升温，同时国内氧化铝产量持续下降、港口库存出现回落，价格有所企稳，对铝价形成支撑，不过随着国内电解铝厂商加快投复产，叠加年末下游需求转淡，近期国内电解铝库存出现大幅增加，以及下游铝材出口同比下降，铝价表现较弱。现货方面，早间持货商出货积极，中间商接货较为一般，随着某大户公布采购计划，价格较为理想，下游今日表现平平，接货积极性不高，大部分进入放假状态。技术上，沪铝主力 2003 合约日线 KDJ 指标死叉，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪铝 2003 合约可在 14000 元/吨附近做空，止损位 14050 元/吨。不锈钢隔夜不锈钢 2006 震荡微涨。国内镍铁产量下降，镍铁价格预计持稳运行，以及年底不锈钢厂陆续停工，产量将不断下降，对不锈钢价格形成部分支撑，不过 300 系不锈钢库存出现明显回升，同时近期有货源陆续到场，加之不锈钢仍有产能投放预期，叠加年底下游需求减弱，商家多以让利出货回笼资金为主，对不锈钢价格压力较大。现货方面，无锡市场冷热轧报价持稳为主，下游采购削弱，部分贸易商本周已开启假期模式，市场仅零星成交。

技术上，不锈钢主力 2006 合约承压 20 日均线，主流空头增仓较大，预计短线震荡偏弱。操作上，建议 SS2006 合约可在 13900 元/吨附近做空，止损位 14000 元/吨。焦煤隔夜 JM2005 合约高开低走。炼焦煤市场暂稳运行。山西临汾部分煤矿近期开始陆续停产，相关主焦煤资源供应偏紧，大矿表示部分订单将延迟到年后发货，其余地区煤矿对节前市场煤价表示稳定。下游焦炭主流市场第四轮提涨 50 元/吨暂未落地，焦钢继续博弈中。短期炼焦煤市场维稳运行。技术上,JM2005 合约高开低走，日 MACD 指标显示红色动能柱继续缩窄，短线仍有支撑。操作建议，在 1205 元/吨附近买入，止损参考 1185 元/吨。动力煤隔夜 ZC005 合约震荡下跌。动力煤市场较稳。陕北地区道路开始好转，部分煤矿开始陆续有拉煤车辆，但因春节临近，虽运费出现小幅上涨，但整体运输市场调车比较困难。内蒙古厄尔多斯地区煤市整体无较大波动，大部分煤矿开始停产放假，地销支撑较强，临近年底贸易发运较为低迷。受降雪天气影响，发运受限，港口库存持续低位，优质货源十分紧缺，贸易商挺价情绪浓厚，煤价小幅上调，实际成交少量。预计动力煤市场较稳运行。技术上，ZC005 合约震荡下跌，日 MACD 指标显示红色动能柱转绿，形成“死叉”。操作建议，在 553 元/吨附近买入，止损参考 547 元/吨。硅铁昨日 SF005 合约探低回升。

硅铁市场维持稳定，厂家库存量相对来说比较少，现货价格表现坚挺。1 月钢厂招标基本结束,部分钢厂将会延期到 2 月初开始招标。节前硅铁开工率相对比较稳定，下游需求缩减。整体来看，硅铁节前市场需求基本归于平淡，仅有部分贸易商零星成交为主。短期硅铁市场稳中略有走弱。技术上，SF005 合约探低回升，日 MACD 指标显示绿色动能柱变化不大，短线承压运行。操作上，建议在 5800 元/吨附近抛空，止损参考 5860。锰硅昨日 SM005 合约震荡整理。硅锰市场盘整运行，南北方仍有较大差距，主因仍来自于电费等成本不均衡，南方成本仍偏高。港口锰矿库存略有下降，随着厂家备货锰矿库存的告一段落，港口整体库存维持高位运行。随着春节临近，市场交易氛围逐步减弱，但运费则有不少的提升，所以目前利润较之前期有所缩减，短期硅锰市场稳中偏弱。技术上，SM005 合约震荡整理，MACD 指标显示绿色动能柱变化不大，短线承压运行。操作上，建议在 6250 元 /吨附近抛空，止损参考 6330。铁矿 隔夜 I2005 合约小幅回调。进口铁矿石现货市场报价平稳，目前现货市场交投氛围一般，贸易商方面心态尚可，钢厂方面部分钢厂按需采购。据 Mysteel 统计数据显示，上周澳巴发运总量 1607.6 万吨，环比减少 401 万吨。澳洲及巴西发运总量均为去年 3、4 月份以来特惠水平，澳巴铁矿石发运总量继续回落将减少现货市场供应。

技术上，I2005 合约 1 小时 MACD 指标显示 DIFF 与 DEA 低位交叉向上运行，红柱小幅放大。操作上建议，短线可考虑依托 650 持有多单。螺纹 隔夜 RB2005 合约小幅回调。建筑钢材现货市场报价仍相对平稳，随着假期临近，目前现货市场实际需求较弱，昨日期货的反弹一方面是原材料价格走强及 RB2005 合约存贴水空间，另外中钢协预期 2019-2020 年中国钢材需求量预计小幅增长，达到 8.9 亿吨，同比增长 2%。主流持仓净多增加，短线行情或有反复。技术上，RB2005 合约区间整理，1 小时 MACD 指标显示 DIFF 与 DEA 于 0 轴下方交叉有反抽迹象，绿柱转红柱；1 小时 BOLL 指标显示上轨与下轨开口缩小，K 线测试中轴压力。操作上建议，短线可于 3540-3620，止损 30 元/吨热卷隔夜 HC2005 合约小幅回调。热轧卷板现货市场报价部分地区小幅下调，随着春节假期临近，现货市场成交乏力，据悉部分贸易商已提前离场，下游需求基本停滞。由于 HC2005 合约贴水幅度较大，在原材料价格反弹带动下昨日止跌反弹。技术上，HC2005 合 1 小时 MACD 指标显示 DIFF 与 DEA 低位交叉企稳，绿柱转红柱；1 小时 BOLL 指标显示中轴与下轨开口缩小。操作上建议，短线 3560-3630 区间低买高抛，止损 25 元/吨。

原油隔夜国际原油市场呈现震荡收涨，布伦特原油期价上涨 0.5%至 64.49 美元/桶一线，WTI 原油期价上涨 0.3%至 58.23 美元/桶一线。中国 12 月贸易数据好于预期；美国将中国移出汇率操纵国名单，中美即将签署第一阶段贸易协议，贸易局势缓和对市场人气有所提振。国际能源署(IEA)署长比罗尔称，今年全球原油市场供应将保持充足，可能出现约 100 万桶/日的供应过剩情况；EIA 预计 2020 年美国原油产量将增加 106 万桶/日至 1330 万桶/日。美国宣布对伊朗实施新一轮制裁措施，由于美伊冲突未对油市供应产生实质性影响，市场对中东供应中断担忧情绪降温；API 美国原油库存意外增加，汽油及精炼油库存继续增加。技术上，SC2003 合约期价将考验 60 日均线支撑，短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，建议 460-478 元/桶区间交易。。燃料油中美即将签署第一阶段贸易协议对市场有所提振，而中东局势缓和及 API 库存增加限制涨幅，国际原油期价小幅收涨；新加坡市场高硫燃料油价格小幅上涨，低硫与高硫燃料油价差略有回升；新加坡燃料油库存增至五周高点。前 20 名持仓方面，FU2005 合约净持仓为卖单 42598 手，较前一交易日减少 5207 手，多单增幅高于空单，净空单出现回落。技术上，FU2005 合约期价跌破 10 日均线，下方趋于考验 2260-2300 区域支撑，短线燃料油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，短线 2260-2400 区间短空交易。沥青中美即将签署第一阶段贸易协议对市场有所提振，而中东局势缓和及 API 库存增加限制涨幅，国际原油期价小幅收涨；国内主要沥青厂家开工率小幅下降，厂家库存呈现回落，社会库存出现增加；北方地区需求清淡，大部分炼厂停工或转产焦化；华东、华南地区库存偏低，部分地区受天气影响出货受阻；现货市场持稳为主。

前 20 名持仓方面，BU2006 合约净持仓为卖单 18378 手，较前一交易日减少 3242 手，空单减幅高于多单，净空单出现回落。技术上，BU2006 合约呈现回落，期价跌破 3200 关口，下方继续测试 3100 一线支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线 3100-3260 区间交易为主。纸浆 12 月底国内纸浆港口库存较中旬有所回升，仍处于偏高水平，12 月纸浆进口量为 218 万吨，环比出现回落；需求端，纸浆市场震荡为主，业者出货意愿较强，下游纸企刚需采购。期货仓单继续增加，2001 合约临近交割，短期呈超跌反弹，但库存压力仍压制上行空间。技术上，SP2005 合约继续测试 4700 一线压力，下方考验 60 日均线支撑，短期纸浆期价呈现震荡走势，操作上，短线 4620-4700 区间交易。橡胶目前国内产区进入停割期，而东南亚仍处于供应旺盛期，近期泰国南部原料不断释放，加工厂利润高位带动生产积极性，后期产量存在增长预期。下游方面，因检修厂家开工恢复，近期国内轮胎厂开工恢复性上涨，但春节临近，有停产放假预期，预计后期厂家开工将以下滑为主。终端市场方面，重卡销量持续走好，国三及以下柴油货车淘汰更新政策刺激重卡市场换购新车需求，对天然橡胶消费有所支撑。夜盘 ru2005 合约低开震荡，短期关注下方 13000 附近支撑和上方 13450 位置压力，震荡思路操作；nr2004 合约建议在 10900-11200 区间交易。

甲醇 从甲醇供需面看，近期外盘装置检修偏多，且部分装置因故障停车；另外因伊朗限气，ZPC 两套共计 330 万吨/年甲醇装置目前全部停车，麻将 Marjan165 万吨/年甲醇装置开工略有降负至 5 成附近，因此 1、2 月份进口船货抵港或有缩减预期，对甲醇期价有所提振。内地方面，企业库存持续下降，但西南气头装置将于 1 月份复产，加上近期甲醇生产利润回升，内地甲醇供应或有所回升。下游方面，近期烯烃装置运行稳定，且开工率较高，但甲醇价格持续上涨将导致烯烃企业亏损，进而影响后期开工；同时，春节临近，传统下游也将陆续降低开工水平。夜盘 MA2005 合约震荡微跌，后市关注上方 2400 一线压力，中东局势不稳定叠加伊朗限气，甲醇日内波动加剧，短期观望或震荡偏多思路操作。尿素近期国内尿素开工率略有降低，但随着近期气头企业陆续复产，开工率或有所抬升。需求方面，春节临近，下游复合肥厂、复混肥厂等适量存货，而胶板厂继续受环保影响，开工率仍无好转；农业淡季，仍旧弱势支撑为主，整体尿素市场供应压力犹存。盘面上，UR2005 合约冲高回落，短期关注前期高点 1777 附近压力，建议在 1740-1777 区间交易。玻璃近期国内玻璃现货市场整体偏弱，下游深加工企业开工率走低，北方降雪天气也一定程度影响厂家产品消耗，全国样本企业总库存走高。沙河地区经销商尤其是中小散户储备意愿偏低，库存转移节奏偏弱；华东厂家心态分化，企业目前库存控制合理，对年后信心较足挺价意愿略浓；华中地区当地需求清淡，出货速度一般；华南深加工企业务工人员陆续返乡，部分企业产销走低报价回落。夜盘 FG2005 合约期价冲高回落，短期谨慎追多，观望为主。

纯碱今年国内纯碱开工率保持在高位，大部分碱厂开工满负荷运行，从而造成产量持续快速增加。下游需求层面，节前备货提振采购情绪，碱厂库存整体有所下降，但个别区域受运输和天气影响库存仍有上升，目前总库存仍远高于去年同期，加上纯碱进入生产旺季，企业开工率继续上升，后市库存压力犹存。SA2005 合约短期建议在 1630-1690 区间交易。 LLDPE：基本面上，聚乙烯企业平均开工率较上周有所回落。国内企业聚乙烯总产量环比上周有所减少。PE 装置检修影响量小幅上升。预计本周 PE 市场供应仍将小幅减少。农膜企业整体开工率在 39.3%，周环比+2.7%。棚膜企业开工率在 39.1% 左右，环比+3.5%。地膜企业开工率在 39.9%，周环比+1.0%，包装膜整体开工率在 71.8%，周环比+1.5%。目前包装膜企业处于节前高负荷生产中。不过，本周下半周开始，下游企业了陆续停工过节，需求或将减弱，再加上，春节期间工厂库存有所累积。因此，后续上升空间或将有限，操作上，建议投资者手中多单可以逢高减持，落袋为安。 PP：基本面上，国内聚丙烯企业平均开工率在 94.48%，较上周下降 2.32%；下周暂无新停车开车装置装置，预计供应保持平稳。PP 总库存较前一周增加 14.63%。两油各销售公司 PP 总库存量震荡上行，环比上周增加 20.30%，同比去年同期高 17.14%。聚丙烯下游行业整体开工率维持窄幅上涨至 57.1%。原料供应充裕，价格处历史低位。

本周应该是下游企业备货的最后一周，下半周，各企业陆续开始停产过节，预计下游需求将会有所减弱。但美伊冲突是否会进一步升级仍有待观察。操作上，建议投资者手中多单逢冲高可减持。落袋为安。 PVC：基本面上，本周 PVC 生产企业开工率 81.89%，环比上周下降 0.98%，同比去年增加 0.72%；PVC 生产企业检修损失量在 2.82 万吨，较上周环比增加 4.06%。生产企业开工率下降，PVC现货供应有所减少。上周PVC社会库存环比增加24.55%，同比去年增加 1.43%。显示市场需求不足。下游维持刚需采购。远期货源采购不积极，高价抵触心理增强。国内电石市场止跌回稳，市场货源处于逐步消耗阶段，下游采购厂家随着检修结束加上负荷的提升需求有所增加。这些因素对 PVC 的价格形成支撑。长假将至，预计本周下半周开始，下游企业将陆续放假，预计需求会再度减弱。操作上，建议投资者手中多单可逢高减持，落袋为安。苯乙烯：基本面上，华东港口到船增加，且下游提货勉强维持稳定的情况下，港口库存量明显上涨，现货供应压力增加。周内，下游工厂需求表现不佳，中小下游维持生产，仅刚需小量采购为主。不过，原料纯苯仍在走一波反弹行情，而亚洲乙烯的价格也有止跌回稳的迹象，成本支撑的作用有所显现。下游产品中的产量基本保持稳定。PS 行业产量为 5.5 万吨，行业开工率 77.05%，环比下降 4.56%。 ABS 行业总产量为 7.96 万吨，与上周持平，目前行业内暂无检修的厂家，行业开工率 99.8%。EPS 主要装置开工率在 53.45%，环比提高 6.11%。

操作上，建议投资者手中多单逢冲高可减持，落袋为安。 PTA 中东局势缓和，短期原油回落，PTA 回归基本面。PTA 供应方面，前期检修装置逸盛大化 225 万吨、珠海 BP110 万吨装置预计短期重启，福海创 450 万吨装置负荷面临提升，恒力石化 250 万吨新投产装置将产出合格品，整体供应压力逐步增大；下游需求方面，目前聚酯开工率回落至 77.44%，终端制造开工率回落至 43%。供需压力增大，后期库存将逐步累积。技术上，PTA2005 合约隔夜收跌，上方测试 4950 附近压力，MACD 指标绿色动能柱逐步增大，短期价格弱势震荡，建议依托 4950 一线轻仓短空，止损 4980。乙二醇乙二醇供应端国内总开工率 69.85%；非煤负荷 68.85%；煤制 70%，整体开工率略有上调。近期荣信、浙石化、恒力等相继投料，且后期码头到货略有增加，整体供应呈现增加态势；需求端下游聚酯受春节因素影响检修停工规模仍在扩大，聚酯开工回落至 76.97%附近，终端制造业开工率也大幅下滑。供需转弱，但目前基差较大，且库存不高对期价有小幅支撑。技术上，EG2005 隔夜震荡回落，下方测试 4780 附近支撑，上方测试 4900 附近压力，短期建议在 4780-4900 区间交易。

豆一基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，现货市场上优质大豆供应依旧较紧，加上中储粮哈尔滨直属库收购价格再次上调至 1.9 元/斤，支持国产行情将以偏强为主，后期关注国家政策以及市场需求情况。技术上，A2005 合约在 4100 元/吨附近短暂整理后继续冲高，走势强于预期，延续上行趋势。操作上，建议短线回调做多交易。豆二中美贸易谈判进展顺利，近期签署第一阶段经贸协议，支撑美豆期价重心，豆二受到一定支撑，但是中方采购美豆预期使得豆二表现弱于外盘，呈现外强内弱格局。技术上，b2003 合约在 3155 元/吨附近徘徊整理，10 日均线向下交叉 20 日均线，有跌穿 60 日均线风险。操作上，建议 b2003 合约轻仓试空交易。豆粕 中美贸易协议达成后，中国承诺购买更多农产品，后续大豆到港量较高，加之近期压榨量回升，豆粕库存增加，以及外围市场环境不稳定，均不利于粕类市场，期价依旧承压。总体而言， 粕价近期偏弱运行。技术上，m2005 合约盘中反抽 2678 后回落，继续承压均线，后市仍有一定下跌空间。操作上，建议空单持有，止盈 2685 元/吨。

豆油豆油库存处于历史同期低位，支撑豆油价格。此外，马棕 2019 年底库存降至 27 个月新低，以及一季度主产国产量担忧以及印尼生物柴油政策，令油脂市场继续维持偏强趋势，只是随着节前备货进入尾声，豆油库存止降，期价上涨步伐受到一定牵制。技术上，Y2005 合约减仓下行，下方支撑 6620-6640 元/吨。 操作上，建议多单止损离场，在 6620-6870 元/ 吨区间内交易。棕榈油根据相关机构数据，1 月上旬马棕产量下降幅度萎缩，以及印度进口抑制，使得马盘期价承压，不过马棕 2019 年底库存降至 27 个月低位，且未来供应偏紧前景犹存，棕榈油价格回调空间有限，整体保持在高位偏强运行。技术上，P2005 合约低开高走，期价仍有向上空间。操作上，建议短线滚动做多操作为主。鸡蛋周二鸡蛋现货价格报 3626 元/500 千克，+97 元/500 千克。2019 年 11 月全国在产蛋鸡存栏为 11.55 亿只，环比减少 2.54%，同比增加 8.42%；11 月育雏鸡补栏 9485 万只，环比增加 3.74%；当期新增开产 7540 万只，环比减少 17.69%，占在产总量的 6.53%；后备鸡存栏 2.78 亿只，环比增加 3.29%，同比大幅增加 38.61%。全国蛋鸡总存栏为 14.32 亿只，环比减少 1.46%，同比增加 13.2%。周二鸡蛋仓单报 0 张，增减量特惠 张。鸡蛋 2005 合约前二十名多单量 137588，+5334，空单量 159954，+5794，净空单量 22366，-168，多空双方均有增仓，主流资金持仓维持净空而单量稳中有减，显示当前价格区间市场主流资金看空情绪一般。

当前鸡蛋期货空 05 合约多 09 合约的逻辑能持续的原因，根本在于当前的鲜蛋及淘汰鸡价格仍然处于可盈利的空间，尽管市场对明年 1-4 月份的期价保持悲观预期，但 05 合约能否止跌主要取决于跌价幅度对于养殖企业淘鸡与补栏节奏的影响，与此同时，考虑到明年春节过后仍存在动物蛋白供应缺口，判断鲜蛋及淘汰鸡价格低位存在一定支撑，预计短期鸡蛋 05 合约期价再度考验 3400 元/500 千克支撑位，下破依然转为偏空操作。菜油截至 1 月 10 日，沿海地区菜籽油库存报 6.62 万吨，环比上周减少 0.31 万吨，华东地区库存报 23.1 万吨，环比减少 1.83 万吨，沿海地区未执行合同报 10.9 万吨，环比增加 2.27 万吨。菜籽油厂开机率再走弱报 2.79%，入榨量报 1.4 万吨，周跌幅 55%，预计 1 月开机率仍将维持偏低水平，由于原料偏紧冬季油脂消费转好菜油期现价格走高，当前加拿大进口菜油郑盘套保利润维持历史高位水平，盘面给出直接进口菜油的利润空间，近期去库存延续且未执行合同回升，显示当前高价市场预期未来需求环比或有好转。国际原油期价回调，预计对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转弱；整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史偏高水平，利好豆棕油替代性消费；周五棕榈油跌而豆菜油涨，考虑到原料供应偏紧且冬季油脂消费好转，近期菜油开启去库存进程，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费，预计短期菜油走势高位承压，考虑到原料供应偏紧且冬季油脂消费好转，近期菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费，同时油脂间价差偏大利好替代消费，预计菜油走势高位承压，菜油仓单再次减少带来一定挺价因素，预计菜油05合约7800元/吨转为短线支撑位，短期或维持高位区间震荡。

菜粕截至 1 月 10 日，福建两广地区菜粕库存报 1.65 万吨，周环比降幅 30%，未执行合同报 7.4 万吨，周环比涨幅 7.2%，菜籽油厂开机率仍处于历史极低水平，菜粕库存继续走弱且未执行合同止跌回升，整体饲料需求同比去年仍然显著偏弱，合同数据显示未来需求环比好转。虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；预计菜粕 05 合约短期有望回升测试 2280 元/吨压力情况。白糖国际糖市普遍预期 2019/20 年度市场供应短缺提振，加之全球食糖库存继续下调，对美糖存支撑作用。国内而言，新糖现货价格稳步上调，市场交投气氛相对一般。新糖工业库存仍处于增长趋势，不过考虑到国内总库存对糖价压力不大，加之广西糖限购等利好政策的支撑。年关将近，春节备货持续中，贸易商挺价意愿较为强烈。随着国内正规糖价上涨，走私糖频繁发生，打私成效显著。操作上，建议郑糖 2005 合约短线日内交易。棉花国内市场：年关将近，棉纺织企业陆续进入停产模式，纺织厂开机率下滑明显，不过产区皮棉出现抢收现象，成本价格不断上抬，产成品去库奏效。现货点价交易依旧不旺，新疆棉出疆运输压力加大，加之储备棉轮入持续无成交，市场焦点仍在贸易方面。中美贸易书面协议即将达成，市场称将于 1 月 15 日与中国签署第一阶段大型综合贸易协议，短期谨防贸易利好出尽的风险。操作上建议郑棉主力短期暂且观望为宜。

苹果截止 2020 年 1 月 8 日，山东苹果冷库库容比为 74.8%，山东地区本周期（20200102- 20200108）消耗量为 2.4%，冷库走货速度相对缓慢。今年产地苹果春节备货时间提前结束，当前已经很多冷库停止交易。距离春节时间已经不长，预计短期内价格持稳为主。秋冬季水果供应偏大，每年 12 月份开始，柑橘就会成为苹果的主要竞争对象，市场柑橘类的货源供应量以及价格，对苹果需求替代作用加强。总体上，节前备货已基本结束，客商收购相对谨慎，且果农让价心理加强，预计后市行情偏弱运行为主。操作上，建议苹果 2005 合约偏空思路对待。红枣各产区红枣销量小幅增加，主要因春节临近需求转好，优质优价，好货价格稳硬，客商多数随行，但市场货源较多，同质化竞争激烈，短线很难支撑价格走高。加之，现有优质货源市场认可度高，产区剩余货源不多，关注度下降，整体价位不高，同比偏低。不过目前大范围区域降温雨雪天气持续，逐渐利好养生滋补需求，对红枣形成有力支撑。操作上，CJ2005 合约建议短多介入为主。玉米供应方面，近期北方玉米收购主体收购积极较高，玉米收购进度与上年同期收购量差距继续缩窄，不过整体上玉米售粮进度同比仍偏慢，加之临近春节，终端备货逐渐进入尾声，基层售粮进度或将放缓，玉米上方压力仍存。需求方面，近日生猪养殖利润良好，南方饲企询价增多，补库积极性提高，对价格有一定支撑，但受生猪生长周期限制，恢复仍待时日，玉米饲用消费提振作用有限；深加工企业加工利润收窄，致使深加工消费空间缩窄。

整体而言，市场供应压力较大，玉米仍难脱离偏弱格局。操作上，C2005 合约期价 1915 元/吨转为短期支撑位，下破则偏空操作，上方或维持区间震荡。淀粉淀粉方面，受原料玉米的影响较大，期价跟随玉米期价波动。此外，目前大部分淀粉企业均正常开工，行业开机率在 70%以上，处于较高水平。不过随着春节的临近，节前备货陆续结束，短期淀粉加工利润明显增加，预计后期淀粉企业开机率有回落的可能，同时周二淀粉仓单大幅增加至历史中等水平，期价或承压震荡走弱。操作上，CS2005 合约短期 2285 元 /吨转为短期压力位，建议偏空操作。粳米供应方面，临近年关，东北农户迫于还贷压力，集中售粮还贷，导致近期东北粳稻收购增量明显，粳稻收购进度与上年同期收购量差距继续缩窄，不过整体来看，粳稻收购进度与上年同期收购量差距仍较大，原粮供应压力仍存。开机率方面，进入农历腊月后，大米备货需求有所好转，导致本周米企开机率小幅回升，不过整体来看，节日提振作用正在逐渐弱化，对粳米市场的提振作用有限，米企开机率仍处于较低水平。整体而言，供应压力较大，节前上涨动力不足，预计粳米期价低位徘徊。技术上，rr2005 合约震荡走弱，关注前低 3277 元/吨支撑。操作上，rr2005 合约建议空单谨慎持有，目标 3290 元/吨，止损 3380 元/吨。

股指 A 股高开低走，沪指守住 3100 点整数关口，市场抛压总体上较为温和，陆股通资金维持净流入态势，短期内的抛售更多来源于获利资金了结离场。目前小时级别技术指标仍处于背离状态，同时面对去年 4 月 25 日大阴线的压制，并且节前市场仍要面对年报预告、巨量解禁市值，以及首批科创板上市公司网下配售限售股上市流通的影响，多头相对谨慎。不过当前基本面及政策面总体上对 A 股影响较为友好，中美第一阶段协议签署在即、进出口数据超预期、国常会定调 2020 年一季度经济工作，以及此前推出的政策举措，市场整体趋势向上的格局并未改变，但假期前步伐将有所放缓。建议中长期以偏多操作为主，关注近来涨势较缓的 IF 与 IH2003 合约多单。国债期货中美第一阶段协议签署在即，中美双方相互示好，美国财政部取消了对中国“汇率操纵国” 的认定，人民币汇率已经升值一段时间，市场避险情绪下降，使得昨日国债期货低开。当前资金面稳定，但鉴于春节前现金缺口较大，且专项债提前至 1 月发行，再叠加缴税因素，流动性压力仍然较大。从经济基本面看，近期数据已经释放出积极信号，今日公布的 12 月进出口数据也向好，如果 12 月经济数据继续向好，降准降息预期下降，国债期货很可能会掉头向下。而囿于明年 8 月前存量贷款基准要向 LPR 基准转换，8 月前降息可能性低，而且调降空间也有限。国债期货当前缺乏长期继续上行的坚实支撑，市场避险情绪较为反复，对国债期货市场的提振作用较为有限。从技术面上看，十年期国债期货昨日成交量略有上升，但持仓量继续下降，市场多在等待 12 月金融数据以及央行的新动作。

综合来看，尽管基本面支撑不足，但受市场氛围影响，春节前 T2003 仍有望继续上行，需谨防下行风险，多单谨慎持有，上行压力位关注 98.77 一线。美元/在岸人民币美元/在岸人民币即期汇率昨日大涨后回落，涨幅收窄至 0.13%，收盘报 6.8836。当日人民币兑美元中间价大幅上调 309 个基点，报 6.8954，再创新高。中美第一阶段协议签署在即，中美双方相互示好，但因人民币汇率触及前期技术位，大量买盘平仓离场，人民币汇率上行趋势或告一段落。从今日清晨离岸人民币与在岸人民币的价差看，市场对人民币的预期已经从升值变为贬值。今日需重点关注人民币中间价报价获悉央行意图。在签署中美协议之前，央行有维持人民币汇率稳定甚至上行的意图，但技术位压力较强，在岸人民币汇率有望小幅回落，目标位关注 6.92。美元指数美元指数昨日冲高回落，小幅上涨 0.02%，报 97.378。美元指数已经连续 4 日冲高回落， 97.57 一线的压力位作用较强，不易突破。而昨日公布的美国 12 月未季调核心 CPI 同比上涨 2.3%，符合预期，但 12 月未季调 CPI 同比增长 2.1%，不及预期值 2.4%，导致美元指数下跌。近期美指缺乏基本面上的上行支撑，而受技术面的压力，美指有望下行。建议美元指数短线偏空操作，目标位关注 97.05 一线。今日数据需关注美国 12 月 PPI 数据，法国、英国 12 月 CPI 数据，欧元区 11 月工业产出以及德国 2019 年 GDP 数据。

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