铁合金期货元旦点评：硅锰期货价格仍有上行动力

硅铁方面，目前运行主要矛盾不突出，现货价格暂稳，盘面窄幅震
荡为主。硅锰方面，短期主要矛盾为挺价钢招，中长期主要矛盾为锰
矿港口库存仍高，硅锰供给11月恢复紧平衡状态，但是预计12月供应
仍然会过剩。
●终端需求方面，累库速度有所加快。螺纹全国均价-77元至3946元/
吨，热卷-11元至3867元/吨。上周螺纹社会库存降1.34%；热卷社库
存降0.64%。上海线螺采购从2.39万吨下降至2.05万吨，贸易需求有
所下降。随着气温下降、春节临近，螺纹需求环比继续下滑，南北价
差快速回落，贸易商库存累积毒素加快，绝对值依然偏低。
●钢铁供给方面，螺纹产量大幅回落。高炉开工率65.33%较上周下跌
0.42%。按照钢联部分钢材周产量统计口径来看，产量上升7.85万吨。
手利润下滑及环保与经营向，近两周螺纹钢产量大幅回落，供应压力
明显缓解。随着电炉重新陷入亏损，螺纹价格将获得一定支撑。
●硅铁方面，目前供需矛盾不突出，导致行情较小，近期内暂无操作
机会。金属镁11月份产量7.14万吨，属于正常水平，金属镁方面需求
并亮点，符合我们之前的预期。预计11月硅铁出口数据仍在2万吨附
近水平，硅铁后期主要关注钢招为主，价格预计在5700~5900区间震
荡为主。铁合金期货元旦点评：硅锰期货价格仍有上行动力
●硅锰方面，从供给的角度来看，硅锰厂确实有所减产，且内蒙地区
的减产将会成为常态。由于环保要求的扰动，内蒙厂家需要把半封闭
矿热炉改为全封闭状态，每台耗时2个月左右。主流锰矿商报价均有所
上行，港口矿库存过高的不利于锰矿价格上行的逻辑被打破。市场价
格逻辑从锰矿价格的扰动传导至硅锰和下游的供需平衡。硅锰厂目前
利润需要被修复，自身也有一定原材料补库需求，所以锰矿价格的上
行较为正常。下游钢厂临近冬储节点，钢招价格可期，预计盘面仍有
上行动力。上周五河北某大型钢厂硅锰首轮询盘价格为6400元/吨；
今日二轮询盘价格为6500元/吨（环比上调550元/吨），采购量
26600吨，环比增加600吨。如果钢厂要求合金厂在农历小年之前送
完一个月的硅锰量，那么钢招价格仍旧可期，否则钢厂依靠自身库存
可以支撑自身生产至年后再送货，那么不利于钢招价格上行。预计短
期内，市场价格仍有上行动力。


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