12.19中信能源观点：美原油去库提涨原油期货价格

原油观点：美国原油去库，提振油价上行逻辑：昨日油价延续上行。EIA数据显示上周美国原油、汽油、馏分油库存分别-1-7、+253、+151万桶。原油去库来自进口减少出口增加；库欣库存连降五周，支撑美油月差及跨区价差收窄。汽油库存增至同期最高位，施压炼厂利润疲弱；利润疲弱影响开工恢复缓慢，原油需求依旧承压。价格方面，中美对话推进改善宏观情绪，美油美股A股等风险资产价格全面上行。短期走势维持偏强，距离特朗普压力位仍有空间；中期或呈现底部上移宽幅震荡。策略建议：Brent1-6月差多单持有（8/2日入场）；SC多单持有（12/6日入场）风险因素：全球政治动荡，金融系统风险偏强沥青观点：华南沥青现货继续上涨，主力期价震荡（1）12月18日，Bu2006收于3078元/吨，2009收于3042元/吨，仓单92820吨，当日非期货公司空头6000手。（2）12月18日，国产重交-华东沥青3200元/吨，山东3000元/吨，华南上调25元/吨，华东-主力合约价差122元/吨，山东-主力合约价差-78元/吨，山东基差转负。（3）12月12日，隆众数据显示沥青炼厂总库存53.25万吨，社会库存23.55万吨，当周两库存加速下降；开工来看，整体开工率40.4%，炼厂利润继续恶化，高开工预期减弱。开工、库存加速下降后与去年持平，累库预期减弱，叠加炼厂利润恶化，基本面利多预期不断发酵，期价反弹。12.19中信能源观点：美原油去库提涨原油期货价格（4）截止12月13日，国内十二月马瑞原油到港105万吨，超过去年同期（全部是转口），七月开始马来西亚-中国马瑞原油出口大幅度增长，此类船只大部分由俄罗斯国家石油公司租船运至马来西亚，更换船名后送至中国；明年一月国内委内瑞拉直发到港马瑞为84万吨，直发马瑞原料供应逐步恢复。欧佩克十一月数据显示，十一月委内瑞拉原油产量环比小幅增加，该国原油出口（国内一月到港）也环比增加至400万吨（加勒比16万吨中国130万吨印度100万吨其他153万吨，预计委内-马来西亚到港增幅最大），国内原料断供预期不再。逻辑：华南现货价格连续两日小幅上涨，沥青现货需求有一定的改观，期价震荡，基差小幅反弹，基差提前修复或反映市场对于基建的预期较足，宏观政策、地方债发行对情绪的推动暂缓，统计局11月沥青产量同比增幅39%，虽然数量级较大，但仍能反映沥青产量飙升的趋势，未来沥青需求一旦不及预期，供应压力将很快释放。操作策略：空沥青2006-燃油2005价差风险因素：上行风险：原油大涨，下行风险：原油大幅下跌。震荡燃料油观点：富查伊拉燃料油库存环比下降，内外盘价差重回低位（1）12月18日，燃料油2001收于1958元/吨，2005收于2067元/吨，2001-2005价差-109元/吨，当日仓单146130吨（兴中52970洋山93160海洋0），高于持仓量。（2）12月16日，富查伊拉燃料油库存11174千桶，环比下降9%，同比增73%。（3）12月17日，舟山船燃价格424美元/吨，富查伊拉297.5美元/吨，鹿特丹266美元/吨，新加坡338.5美元/吨，12月17日新加坡高硫380贴水6.57美元/吨。逻辑：当周富查伊拉燃料油库存环比大幅下降，05减仓下跌，内外盘震荡 价差重回低位。12.19中信能源观点：美原油去库提涨原油期货价格我们认为燃油远月相对乐观，明年运力收缩、切换低硫燃油成本大幅拉升，传统的内外盘套利空间不再适用2020年后的合约，远期东西价差较低，逃离窗口关闭，未来大概率西部高硫过剩，东部高硫紧缺的格局，此外明年3月1日Carriageban执行后，虽然高硫货运受影响小，但是高硫运输的经济性大打折扣；美国十月后高硫燃油炼厂进料激增，高硫燃油需求增加；低硫燃油需求大增价格飙升后，会刺激柴油的需求，变相支撑燃料油加工需求。操作策略：空沥青2006-燃油2005价差风险因素：上行风险：沥青需求超预期，燃油需求未有明显好


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