导语

山东省作为中国最主要的成品油产出地，主营外采、下游采购、跨区套利等支撑下，山东省成品油资源外流量较为可观。2022年1月份山东省成品油下海资源量创新高，2月份下海量高位回落。3-4月份，来自需求端抑制，叠加库存高位、主营外采量减少、套利空间基本关闭等因素，山东省成品油下海量持续下跌。

在上期2022年1-2月山东省成品油上海资源流向分析中提到过，消息面利好、主营外采增加、贸易商节前备货等因素支撑下，2022年1月山东省成品油下海量创新高，达到135.91万吨。随着库存累加至相对高位以及需求端抑制，山东省成品油下海量高位回落，2月份山东省成品油下海量降至109.63万吨。

但受到3月份突发因素影响，部分地区居民出行率明显降低，当地基建工程、物流运输行业也受到极大影响，从而导致国内汽、柴油需求明显下滑，国内供需环境逐渐由供不应求向供大于求转变，部分地区成品油库存压力明显上升。4月份国内汽油需求整体表现一般，柴油刚性需求支撑市场，消费量环比小涨，但较去年同期仍显不足。来自需求端抑制，3-4月山东省成品油下海量连续下跌。

众所周知，中国成品油资源流向主要是由两方面因素影响，一是各省份间供需分配不均衡，一是跨区套利空间支撑。有资源有套利，成品油资源得以跨区流通，通过数据对比会发现山东资源下海量较大以及近期资源下海量高位下滑的原因。

各省供需分配不均衡 山东、辽宁省供需差明显

由图1数据显示，山东省、辽宁省为中国最主要的成品油产出地。2022年4月份，山东省汽、柴油供需差共计566.12万吨，辽宁省成品油供需差为362.19万吨。而广东、湖南、湖北、河南、江苏、浙江、安徽、福建省等省份成品油存在需求缺口。主营单位外采、下游贸易商进购、跨区域套利空间支撑下，山东省内成品油资源通过管道、汽运、火运、船运等方式流入其他省份。

卓创资讯数据统计，2022年4月份山东地炼汽、柴油产量577.45万吨，山东省成品油下海量83.74万吨。通过船运方式流出的成品油资源占比15%左右。1月份山东省通过船运方式流出的成品油资源占比还接近20%，产量跌幅相对有限，侧面验证了汽、柴油需求量的下降趋势。我们对2022年3-4月山东省成品油下海量进行分析：

需求端抑制，3-4月山东省成品油下海量持续下跌

据卓创资讯不完全数据统计，2022年3月山东省成品油下海量为87.52万吨，环比下跌20.17%。究其原因：第一、上旬政策消息面利好提振及柴油刚需支撑下，市场交投活跃度较2月回升，但下旬不可抗交通运输限制，抑制汽、柴油需求增长。第二、华东、华南部分主营单位汽油库存偏高，对场外需求下降，3月流向江苏、浙江、上海、福建等省份的资源量下降。第三、受原油冲高支撑，山东地炼汽柴油价格涨至高位，跨区套利空间一定程度减少。

2022年4月山东省成品油下海量为83.74万吨，环比下跌4.32%。究其原因：第一、国际油价震荡下行，消息面难以给予市场有力支撑。需求面，4月汽油整体需求表现仍较一般，柴油刚性需求支撑市场，但仍不及去年同期水平。第二、受华东部分主营库存高位影响，4月主营单位外采量减少。第三、山东地方炼厂开工负荷环比下降，汽、柴油产量顺势减少，炼厂库存压力缓解，下海计划减少。

地理位置优势 东营港下海量占比最大

由图3数据显示，2022年3-4月山东省成品油船运发货地集中在东营、青岛、烟台、潍坊港口。通过数据监测，3月份，东营港成品油下海资源量占比接近70%，潍坊港下海资源量占比13%左右，青岛港占比10%左右，烟台港下海量占比7%左右。4月份，东营港成品油下海资源量占比超过60%，潍坊港下海资源量占比20%左右，烟台港下海量占比13%左右，青岛港占比6%左右。

东营港成品油下海量占比最大，缘于其地理位置优势，东营地区炼厂数量多，且部分炼厂集中在东营港口，成品油运输成本较低，价格优势相对明显。

库存高位、需求欠佳3-4月山东省成品油南下资源量下跌

按流入省份来看，3月份山东省成品油下海资源主要流向广东省、浙江省、福建省、江苏省、山东省等10个省市。其中广东省成品油资源流入量为26.27万吨，占比30.01%。浙江省成品油流入量14.44万吨，占比16.50%。福建省内成品油下海流入量为10.96万吨，占比12.53%。

4月份山东省成品油下海资源主要流向广东省、山东省、江苏省、河北省、浙江省等10个省市。其中广东省成品油资源流入量为23.35万吨，占比27.88%。山东省成品油流入量13.39万吨，占比15.60%。江苏省内成品油下海流入量为12.40万吨，占比14.80%。

经过数据对比发现，3、4月份山东省成品油资源流向较之前出现明显的差异。流向江苏、浙江、福建、上海的成品油量明显减少，流向辽宁的成品油量增加，没有成品油量流向安徽。华东、华南部分地区资源流入量减少与其需求欠佳、库存高位、外采减少、跨区套利基本关闭等因素密不可分，而流向辽宁省成品油量增多亦是因为需求端影响，山东省成品油南下资源量下降，北上资源环比上涨。

后市展望：供需形势好转 5月下海量或稳中增加

2022年5月，国际油价恐将继续波动，但成品油上调预期给予市场一定支撑。需求面，五一期间居民驾车出行较多，汽油消费旺盛，节后终端或有补货操作，另外气温逐步升高，汽车油耗增大，对汽油需求形成一定支撑，但整体而言，国内汽油需求同比往年仍偏弱。柴油方面，大部分地区工程、基建、物流等行业对柴油有刚需支撑，但亦应考虑沿海休渔期以及南方梅雨季节的利空影响，柴油需求整体或延续小幅回暖的趋势。供应端，炼厂检修计划，炼厂原油计划加工量或低位回升，汽、柴油等产品供应或增加，但仍处于相对低位水平。

预计5月国内成品油供需形势有所好转，目前主营单位汽油库存高位、柴油库存量亦较高，随着市场消化，5月底库存量有望下降，进而利好市场汽、柴油价格。另外，石化主营单位外采量有限，跨区套利空间或仍相对有限。综上所述，预计5月份山东省成品油下海量或稳中增加，好转力度或相对有限。