导语

5月以来，国际原油高位震荡，调油原料上行、成本支撑下，内贸船燃市场走势偏强。后市船运需求难有明显改善，需求端或抑制船燃走势，上行动力不足。

一、行情回顾：内贸船燃走势偏强 均价环比呈现上涨

五一节假日归来后一周，内贸船用燃料油市场走势偏强，价格波动在50-125元/吨。地区间表现略有差异，其中环渤海区域竞争压力，高低价之间价差明显，山东及华北价格处于区间低位，而东北地区受资源偏紧影响，供船高位波动；长三角及珠三角区域来看，内贸船燃供船行情上涨主要受采购成本上涨影响较大，另外叠加华南地区调油商资源有限，市场供应偏紧支撑。

据卓创资讯数据统计显示，船用180CST供船均价收于6183元/吨，较节前一周均价相比上涨100元/吨或1.64%；船用0#柴油供船均价收于8450元/吨，较节前一周均价相比上涨50元/吨或0.60%。

二、影响因素分析：采购成本高位 下游刚需支撑

1.成本面：调油成本上涨，批发行情仍有上行

内贸船燃市场中，混兑调油商作为产业链中的生产环节，批发行情直接受到调和原料的影响，而作为主要混兑原料的低硫渣油、页岩油、水上油等或延续涨势或维持稳定，成本端支撑强劲，具体来看：

低硫渣油方面：从表1可以看出，东北地区两家炼厂节后价格稳中上涨，涨幅为100元/吨；江苏中海泰州炼厂受原油提振及市场资源偏紧、下游需求支撑等影响，节后价格明显上涨后维持稳定。

页岩油方面：节后归来，页岩油共计招标两次，分别为1.0万吨及0.9万吨，两次均全部成交，加权均价共计上涨249元/吨，原料端对混兑批发行情形成强力提振。

水上油及煤柴等辅料：整体波动有限，多维持高位盘整运行。

综上可知，调油原料走势偏强，调油成本继续上涨，成本端指引增强，调油商库存维持低位，货紧支撑批发行情高位波动，部分地区仍有推涨。截至5月13日，全国批发行情涨至6050-6220元/吨，较节前上涨100-170元/吨。供船商采购成本延续涨势，成本端主导作用加大。

2、消息面：国际油价高位波动 消息面支撑尚可

五一至今，油市整体波动为主，波动区间在100-110美元/桶之间，且日内波动幅度较大。从主导油市波动的因素来看，虽然供需均呈现一定的扰动，但市场主要围绕欧盟是否关于东欧石油禁令展开，各种谈判的过程中，不确定性较大，导致了市场情绪的波动。此外，美联储加息会议以及后续的缩表进程，同样从宏观货币角度给予市场较大扰动，在美元走强和美股下跌的过程中，原油波动进一步被放大。

3、利润：理论调油利润偏低 业者挺价心态仍存

截至5月13日，本周船燃180CST理论调油利润为110元/吨，环比上涨40元/吨或128.96%；如果以水上油替代页岩油，调油商理论调油盈利为50元/吨，环比上涨70元/吨或350%。虽节后船燃利润调和利润有所上涨，但仍处于整体市场偏低水平，若在考虑到调油商各地突发因素带来的原料运输所用运费增加、人力成本等各种因素后，利润空间有限，因此调油商方面短期价格抗跌性较强，供船商采购成本短期或高位支撑。

综合来看，调油成本上涨，调油商价格居高不下，批发行情表现坚挺；供船商库存低位，采购成本高企，叠加终端船运需求刚需仍存，支撑供船行情偏强运行。

四、后市展望

1、供应角度

原料端 --- 河北及山东炼厂仍处检修，暂无量外放，南方宁波炼厂无放量计划，市场低硫渣油整体延续偏紧态势；页岩油库存暂无明显压力，资源维持稳定供应。资源供应较为充裕。

混兑调油商--- 黄骅、盘锦、山东等地区受低硫渣油原料偏紧影响，市场整体供应资源处于低位；华南区域需求低迷，混兑业者缺乏原料，供应有限。整体来看，船燃市场重油资源供应较为紧张。

2、需求角度

煤炭市场--- 煤矿生产正常，市场煤供应平稳，公路运输效率提升，出货速度加快。下游用户观望情绪浓，维持刚需补库，小单成交为主。煤矿供应平稳，积极保长协煤供应，市场煤资源有限，终端刚需补库，观望情绪浓。

船用油市场终端船运需求清淡，船多货紧，港口船舶压港现象明显。船东采购积极性欠佳，整体市场购销气氛清淡。

综合来看，下周国际原油或仍处于高位波动；调油原料方面，页岩油或居高运行，低硫渣油供应偏紧价格或表现坚定；船燃批发市场，调油成本高位，调油商方面库存有限，支撑批发行情或继续偏强，但下游需求欠佳，交投难有明显改善；供船方面，终端船运需求清淡，但供船业者采购成本高企库存低位，或挺价为主，料下周供船市场成交或高位整理。