来源：南华期货 作者：戴一帆

【市场综述】

上周(5.16-5.20)主流品牌针叶浆现货含税均价7292.9元/吨，环比-0.4%；阔叶浆现货含税均价6535.7元/吨，环比+4.5%；本色浆现货含税均价6535.7元/吨，环比+1.8%；化机浆现货含税均价5400.0元/吨，环比+0.5%。

【需求分析】

下游纸品方面，双胶纸运行僵持，局部价格略有松动。

70g双胶纸企业含税均价为5908.3元/吨，环比下降-0.6%。目前企业运行成本延续高位，同时下游需求未见明显改善。局部区域仍受到疫情影响，社会需求低迷，零散出版招标需求释放，企业出货速度相对缓慢。

157g铜版纸企业含税均价为5908.3元/吨，环比-0.6%。目前原料纸浆高位运行，纸企生产压力不断增加，同时国内需求偏弱，商业宣传、期刊等需求减量明显。

下游原纸库存消耗缓慢，采购积极性不高，企业出货速度多不及预期，部分企业减产运行，目前部分纸企出口订单活跃，较大程度上缓解企业出货压力。

250-400g主流品牌白卡纸含税均价6843.3元/吨，环比持平，同比下降37.5%。白卡纸企产销变化不大，伴随着河南新乡纸厂继续转产白卡纸影响，局部纸企产销压力有增加。

生活用纸市场开工维持低位水平，受原料供应影响，多数纸企降低开工负荷，纸企降库明显。

【观点总结】

纸浆外盘报价除俄罗斯进口的乌针及布阔小幅上涨，其他针/阔叶品牌报价基本持平于前期价格，外盘报价上涨有所承压。

人民币小幅升值，针叶浆内外价差有所收窄。预计本周浆价高位小范围震荡。