一、PX加工费持续高位

（1）欧美汽油需求强，导致欧美甲苯溢价高，分流亚洲甲苯预期。作为调油组分的甲苯需求提振，甲苯通过STDP生成二甲苯亦会减少，从而引发PX供应收紧的预期。供应方面，浙石化总体负荷仍在70-75%，等待5月底200万吨装置复工。韩国SOIL烷基化装置闪燃，77万吨PX装置提前检修。5-6月亚洲PX仍维持去库预期，PX加工费持续新高。

二、TA加工费仍低，凸显成本支撑

（1）逸盛大化375万吨5.10开始检修，逸盛海南200万吨5月下有检修计划。5月TA检修未全部兑现背景下，转折为小幅累库周期，且下游恢复慢，对应PTA加工费回落。目前TA加工费已处于历史低位，TA工厂亏损性检修仍迟迟未兑现。

三、下游恢复仍慢

（1）订单修复依旧满，坯布库存压力大，对长丝备货天数再度回落，压制长丝开工率。

策略（1）看多。原油高位震荡，PX加工费持续走强预期，PTA加工费下方空间有限。（2）跨期套利：9-1正套。

风险：原油价格大幅波动，PX受芳烃被汽油分流的剧烈程度，PTA工厂检修预期兑现情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度。