即将进入6月份，国内棕榈油的基差不但没有下跌，反而出现上涨，截至本周五，国内24度棕榈油现货基差均出现上调。其中，华北天津地区基本无货，工厂报价P2209+4000元/吨，基本无成交；华东江苏地区同样货源逐渐减少，工厂报价P2209+3900元/吨，市场在09+3800元/吨左右成交；华南广东地区大厂国标24度报价P2209+4000元/吨。棕榈油现货价格在2019年也就4000多元/吨，现在光一个基差价格就已经赶上了前几年的现货价格，不得不让人心生感慨——今天你对我爱答不理，明天我让你高攀不起。

但是很奇怪的是，国内市场的船期报价基差虽然也同样较高，但是还是比较良心，根据Mysteel农产品团队调研显示，从5月23日起，华南市场的6月船期成交基差在09+1400元/吨左右，华东市场的6月船期成交基差在09+1480元/吨，到了5月26日，华东市场的6月船期成交基差在09+1650元/吨。我们假设6月船期最晚推迟到7月份到港卸货，一个月的时间，基差相差2250元/吨，这已经不是一个有正常供需定价的波动。同样的，6月船期基差还在走高，这足以证明，现货进口商依然还是认为货源不足，后期如果棕榈油船进不来，那么国内的现货基差就是一直被控制在4000元/吨，也就是说，你现在以1650元/吨的基差采购，未来的升值空间是2350元/吨。

那有人就有疑问了，难道说基差就不会跌吗？能一直维持在4000元/吨的高基差吗？说到这里，我们可以回顾一下前段时间的棕榈油基差，就在不久前的P2205合约，以及更早的P2201合约，我们都没有见到现货基差的回归，这是令人遗憾的，因为书本上的知识告诉我们，期现能回归，可是，在P2205的盘面价格想努力的追上现货价格，让基差小小的下跌一点的时候，不仅没有实现，并且还由于棕榈油离谱的月间价差，把P2209的基差一下变成了09+3500元/吨。

那为什么不会期现回归了呢？这一切都要从基差说起。在前几年基差交易尚未如此成熟的时候，市场上的油脂交易还是多以一口价交易为主。即便是跟期货有关，但是大部分人关心的是我的货是不是高于期货价格，或者，我买的货的价格是不是低于期货价格。虽然这种交易的风险较高，但是赢在简单明了的知道自己能赚多少或者亏多少。但是最近几年，由于基差交易的大量普及，以前的很多小现货商只能被动适应规则，但是又不立马进行点价结算套盘。因此在期货牛市下，下游的现货价格一直很高。而基差贸易模式下，贸易商赚取的又只是基差波动的钱，盘面波动与他们无关，所以，在严格套保下，追加的保证金越来越多，他们也只能通过上涨基差来弥补盘面上的浮亏。而计算现货结算价，是盘面价格加上现货基差价格的和，在两边同时不能得到遏制的情况下，买货成本在不断的上涨，卖家在看到现货价格高企下，同样也不能接受自己只赚取那一部分微薄的利润，试想一下，一个产业链上的所有人都想吃掉大部分利润，那最终的价格是不是会非常高呢？所以，成本越来越高，越高越不想便宜卖，两边同时发力共振，造成了如此僵局。那能不能基差回归呢？这取决于货物的进口成本，以及进口量的多少和货权问题。如果进口量较少，后期依然供不应求，那基差是决然不会回归的，而且还会继续上涨来继续增加进口。现在就是这个局面，国内刚需主要是在硬脂，而交割的货源是港口24度，期货盘面又有大量的持仓，远远高于下游的需求，高基差意味着不会有天然的大量套保单，所以买船肯定是不积极的，因此后期的买船依然会很少，所以未来的基差可能还是不会回归。

目前的高基差现象主要就是由于成本主导的，只有从源头上控制，才有可能把价格控制住。而源头又跟供需挂钩，国内的进口已经非常少，并且印尼的DMO政策目的在于国内卖低价，国外卖高价，这已经很难让棕榈油的价格下跌。对此，或许只有让生产生柴的企业把补贴基金给食用端才能解决吧。因为我们看供需平衡表上的数据，并没有体现出其该有的价格。