期货日报 记者 谭亚敏

铁合金期货上市以来运行平稳，服务实体经济效果显著，在提高产业上下游风险管理能力和市场配置资源效率等方面发挥了重要作用。如今的铁合金产业企业已经可以熟练运用多种模式参与期货市场，并通过期货仓单拓宽融资途径，促进经营模式转型升级，帮助企业持续稳健经营。在郑商所与中期协联合举办的“稳企安农 护航实体”——疫情下企业风险管理主题活动第八场中，与会嘉宾就疫情防控期间铁合金企业如何利用期货工具避险，分享了有关经验。

期货等衍生工具越发受到铁合金企业重视

2021年以来，受国内外政策、疫情、能耗双控等因素影响，国内铁合金市场价格出现较大波动，产业企业生产经营面临挑战，锰硅期货作为一种有效的风险管理工具，受到锰硅生产企业、贸易公司等越来越多的产业企业关注和重视。

据期货日报记者了解，近年来随着铁合金产业参与期货市场程度的不断提升，行业贸易模式也在不断升级。

“铁合金期货的上市开辟了交易新渠道，在很大程度上改变了传统现货营销的单一模式，期现结合使企业经营更加稳健。”腾达西北铁合金期现业务负责人陆财本告诉记者，2014年之前，铁合金行业大都采用的是传统销售模式，直供居多，承兑结算，钢厂拥有绝对的话语权。2014年开始，铁合金企业选择通过期货套保来管理市场风险，此后，期现套利、基差交易在铁合金行业中逐渐兴起并被广泛应用，企业通过判断基差变动趋势，在期货和现货中寻找好的机会。

随着铁合金期货市场的成熟，铁合金行业的期现业务规模逐年扩大，更多的企业运用期货工具管理风险，套期保值、基差点价成为常用模式。产业企业通过期现公司卖点价和买点价实现锁定销售利润和采购成本，减少了直接参与期货市场的人力成本和资金成本。此外，含权贸易也在产业内逐步推广。该贸易模式将复杂晦涩的期权工具直接内嵌在现货贸易中，极大地减少了企业对场外期权条款的陌生感，清晰明了地阐述业务风险与收益，进一步提高了产业链企业参与期货市场的积极性。

发挥厂库优势服务中小企业

“产业企业参与锰硅期货的意愿日益增强，无论是上游的铁合金生产商，还是下游的钢厂，越来越多的企业把锰硅期货价格作为市场研判的重要指标和采购销售的重要参考。”中国矿产碳钢合金部业务经理周晓宁说。

周晓宁介绍，锰硅企业目前的套期保值可分为三种模式：一是自身利用锰硅期货进行套保和交割。二是借助其他期现公司或贸易公司进行套保并交割，让出部分交割利润。三是参与期现公司或贸易公司的期现点价业务，以当前盘面价格下浮一定金额将产品发运至交割库或其他仓库，并及时收回货款。

“企业自身参与套期保值和期货交割的优势在于可实现同一套保点位下最大程度保障利润。但不少企业没有专业期货团队，为此，企业可借助其他期现公司或贸易公司进行套保或交割。”周晓宁说。

据了解，中国矿产2016年以来一直在帮助铁合金中小企业进行锰硅期货套保、交割等，并从2021年开始利用自有仓库开展锰硅期货的基差点价业务，收效较好。

基差点价业务实现多方共赢

基差点价业务是指买卖双方先确定参考期货合约及升贴水，在未来以“期货点价+升贴水”来确定交收价格并交收货物的交易方式。“基差点价的优势在于，既能保证卖方获得合理销售收入，加快资金回笼速度，也能帮助买方加快采购速度，一定程度上提升了贸易环节话语权，灵活性也有明显提升。”周晓宁说。

“比如2021年9月，某锰硅合金生产厂通过我们公司开展锰硅基差点价业务，按照锰硅期货2201合约-400元/吨的价格定价，货到仓库，我们即付款80%，检验合格后付清尾款。该合金厂不仅快速收回了货款，而且我们的仓库距该合金厂仅数公里路程，省去了长距离运输、检验、交割等手续。”周晓宁说。

周晓宁告诉记者，开展基差点价业务，不仅让合金厂得到比直发钢厂更丰厚的利润，更让下游贸易商和钢厂能以更低的采购价格购入锰硅合金，而且开展基差点价的服务商，也能从中赚取稳定价差，从而使三方受益。

“套保是企业最简单、最常用的对冲风险模式。不过，中小企业在运用衍生品管理风险时，点价交易与套期保值相结合效果会更好。”陆财本说，在实施点价之前，双方所约定的期货基准价格是不断变化的，因此交易者仍然面临价格变动风险。为了有效规避这一风险，交易者可以将点价交易与套期保值结合起来操作。这样，套期保值头寸了结的时候，对应的基差基本上等于点价交易时确立的升贴水，从而降低了基差变动的不确定性。

（本系列完）