钢材:复工复产提速，盘面逐步回暖

逻辑与观点:

昨日螺纹2210合约震荡走高，收于4621元/吨，涨幅为1.32%。热卷2210合约收于4733元/吨，涨幅为1.15%。上周稳定经济会议召开，提振了市场对于经济的信心，上海地区加快复工复产，需求有望回暖，盘面收复了前期低点。现货方面，全国钢材均有小幅度上涨，上海螺纹4780元/吨（+20），上海热卷4800元/吨（+30），市场情绪谨慎偏乐观，终端按需采购，全国建材成交15.29万吨，成交表现一般。

整体来看，当前螺纹处于低产量、高成本、高库存的状态。同时长短流程低利润或亏损，原料去库，成本支撑较强。虽市场仍有下行压力，但随着各地政府利好政策出台和全国稳经济会议召开以及大部分地区逐步复工复产，市场情绪较前期有了较大程度改善，消费回归可期。中期仍看好疫情后的价格上行机会，尤其是深度贴水与亏损之后。短期多结合市场情绪，灵活对待。

策略：

单边：短期震荡，中期看涨

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势等。

铁矿:市场传言纷纷，铁矿动荡加剧

逻辑和观点：

昨日铁矿主力合约2209震荡走高，收于878元/吨，涨幅2.81%。现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格持涨运行，累计上涨5-15元/吨，贸易商报价积极性尚可，钢厂询盘一般。目前PB粉主流报970-975，超特粉主流报770-775，卡粉主流报价1180，纽曼筛后块主流报1280，61.5%五矿标准粉主流报955-960。

发运方面，全球发运3027万吨，环比增加0.7%，其中澳洲发运1887万吨，环比增加5.5%，巴西发运590万吨，环比减少12.5%，非主流发运550万吨，环比增加1.0%。

整体来看，铁矿发运微增，但是整体供应有望保持稳定，港口库存持续去化，随着疫情的逐步缓解，复工复产的持续推进，钢厂日均铁水产量和补库需求有望增加。且随着国家刺激经济的利好政策频出，所以我们认为铁矿仍然是黑色产业链里基本面相对较强的品种，因此继续维持中期看涨的思路。

策略：

单边：中性偏多

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。

双焦：经济环境好转，双焦止跌反弹

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭2209合约收于3460元/吨，涨127.5元/吨，涨幅3.83%。日照港准一级焦炭报3400元/吨，环比持平。焦炭四轮提降致使部分焦企出现亏损，减产比例达到20%-30%，焦企对低价抵触心理偏强，期货价格触底反弹。钢厂补库需求有所好转，但同样在钢厂低利润下，刚需补库为主。焦炭库存仍然维持低位水平。

焦煤方面：昨日焦煤2209合约收于2644.5元/吨，上涨100元/吨，涨幅为3.93%；S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2720元/吨环比持平。近期蒙煤通关车数持续小幅攀升，已至历史同期中位水平。焦企需求处于中高位水平，焦煤库存创历史新低。当前铁水日均产量超过240万吨，后续若焦煤供给无较大增幅，大概率将压制日均铁水产量的向上空间。

整体来看，前三个月左右的疫情封控时间，导致双焦供需双弱，库存持续去化。6月之后，宏观和疫情都存向好趋势，双焦供需两弱格局或将由弱趋强变化，但供应的弹性或将低于需求的回升幅度，价格易涨难跌。

策略：

焦炭方面：中期看涨

焦煤方面：中期看涨

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：防疫政策、进出口政策、需求恢复的情况等。

动力煤：港口库存压力仍大，产地销售情况较好

市场要闻及数据：

期现货方面：动力煤期货主力合约2209当日有较大回调，最终收于852.6元/吨，跌幅2.09%。产地方面，月底鄂尔多斯产地部分煤矿因为煤管票短缺而停产，煤炭产量缩减，整体销售情况较好，场地库存基本维持低位运行。港口方面，大秦线检修结束后，运量达到满发状态，港口库存累库加快，日耗回升缓慢。进口煤方面，当前印尼煤到岸价小幅下调，但是相比国内煤炭价格仍没优势，终端采购积极性不高。运价方面，海运煤炭运价指数（OCFI）报于704.2，环比下降1.07%。

需求与逻辑：目前迎峰度夏还没来临，日耗依然处于低位，电厂采购需求仍未释放，对于即将到来的气温回升，电厂确实需要一定的采购来应对，但政策的限价导致了电厂采购的谨慎度。坑口虽然销售情况较好，但是港口价格走弱，叠加库存累积，进一步压制了煤价上涨空间，期货合约流动性严重不足，因此建议观望。

策略：

单边：中性观望

期权：无

关注及风险点：政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：库存持续去化，纯碱延续偏强

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃2209合约震荡运行，收于1761元/吨，下跌5元/吨。现货方面，浮法玻璃现货环比下降0.43%，昨日均价1867元/吨。沙河市场价格有所下降，下游观望心态居多，华南、华东地区多数企业价格下降但产销一般，出现持续累库。其他地区价格稳定，交投不积极，表现采购谨慎，观望为主。整体来看，玻璃当下仍处于高库存，弱需求的阶段，下游终端启动缓慢，采购积极性不高。房地产市场对玻璃的需求也未见明显改观，后期仍需持续关注疫情发展态势和地产恢复情况，震荡思路对待。

纯碱方面，昨日期货盘面震荡上行，主力合约收盘价为2999元/吨，上涨53元/吨。数据显示，截至5月26日，纯碱开工率环比上调3.13%，同时纯碱厂库持续降库，环比降幅达到24.18%。现货方面，国内纯碱市场整体走势偏强，部分企业不接新单。供应端，部分企业反映库存偏低，货源供应偏紧，整体开工处于高位。需求端，下游需求稳定，按需采购，对高价碱有抵触情绪。目前光伏玻璃投产超预期，且光伏玻璃龙头为提前抢占市场份额，扩产节奏加快，对纯碱需求形成较强支撑，但下游浮法玻璃需求仍未明显好转，短期仍需持续关注疫情发展态势和地产政策对下游需求的实际支撑力度，预计短期市场延续震荡偏强运行。

策略：

玻璃方面：短期中性，待疫情和地产好转

纯碱方面：中性偏多

关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。