【宏观早评】关注上海解封后的防疫形势-丰度财经

宏观&金工早评 | 2022年6月2日

品种：股指、国债、贵金属、基差、金工

股指

股市方面，指数维持窄幅震荡，煤炭带那里建材继续有不错表现，国企改革概念仍旧活跃，市场成交滑落到8500亿元附近。

昨日晚间各路不太友好的消息传来，主要是上海各处又开始有检测问题出现，这个也是我们之前担心的地方，带病复工的话，很可能会出问题，本来觉得可能会有个一两周的观察期，没想到才一天，希望问题不大，不然的话，对市场信心的打击太大了，A股短期内恐怕要面临调整了，这个调整的力度还需要观察，是不是直接逆转最近整个防疫好转复产复工驱动的反弹，暂时还不确定。

更长时间我们的观点仍然没有改变，我们认为下半年仍然会有一次较大规模的二次探底，点位倒不是特别悲观，也就是前低附近，毕竟此前一波大跌基本把杠杆清的差不多了，所以只要我们整个国家不发生大的系统性风险，A股的长期上升趋势线还是会有效的，支撑就是2800点附近；下探的驱动可能来自疫情的再次抬头or地缘形势发酵or海外尤其是欧洲那边衰退风险的爆发，欧洲杠杆率比之前债务危机的时候还高，现在在全球紧缩的环境下，多年宽松的欧洲也要大幅度收紧，发生危机的概率不可不防，这三个事情虽然单个概率都不算太高，但是要想一个都不发生，也是属于小概率的事情了，这也是我们看大规模的二次探底最重要的因素。

国债

国债方面，最近防疫好转叠加复工复工的消息施压债市，昨日公布的财新制造业PMI回升至48.1符合预期，对盘面冲击不大。

昨日晚间各路不太友好的消息传来，主要是上海各处又开始有检测问题出现，这个也是我们之前担心的地方，带病复工的话，很可能会出问题，本来觉得可能会有个一两周的观察期，没想到才一天，希望问题不大，不然的话，对市场信心的打击太大了。

这种疫情的反复叠加外需的持续性下滑，以及地产和各个行业此前碰到的监管困境，都使得经济想要V型反转太难了，就当前这个真实的失业情况，得亏是国内各种利率体系比较复杂，大家交易的锚点太多，要是美债的话，那不得早早创历史新高了。所以这两周交易的疫情好转复工复产带来的调整，仍然是重新建仓布局的机会。

贵金属

美元指数和美债利率均有所反弹。拆解来看通胀预期回升，实际利率震荡，昨夜美联储巴尔金和布拉德都表示看不到经济衰退的任何迹象，美联储完全有理由更加鹰派，褐皮书也报告了广泛的经济增长，仅有三个地区对衰退表示担忧，其他地区仅仅是下调了一定的经济增速，大多数地区报告了强劲的价格上涨与工资。货币市场加息预期开始反弹，黄金承压。

昨天地缘方面俄乌继续拉锯，反而俄罗斯和美国的军事高层通话了两次，不知道是否有缓和可能，但芬兰和波兰对俄逐渐强硬，警惕地缘事件再扩大。中美之间继续恶化，拜登窜访日本，正式宣布启动“印太经济框架”，虽然还没有实际内容，但目标不必多说，同时在台湾问题上大放厥词，亚太地缘暗流涌动。