来源：长江期货 作者：卢哲

【基本面情况】

国内纯碱市场偏强运行，部分企业价格上调。

供应方面，海天装置因电力问题短暂停车后逐步恢复中；五彩因锅炉故障，装置减量生产；其余企业装置运行正常，日产量波动不大。

企业执行订单为主，出货顺畅，库存表现下降的趋势，少数企业反映出货偏紧张。需求方面，下游需求表现稳定，个别低库存的企业有采购需求。

考虑到纯碱价格偏高，下游用户的采购积极性一般，观望心态较强，整体成交气氛不温不火。

短期来看，预计国内纯碱价格窄幅上调，涨后持稳运行。

【研究观点】

山东海天产量逐步恢复，青海五彩减量生产。6月检修计划继续增多，供应有望明显下降。

下游需求表现尚可，对高价碱有所抵触。近期上游库存快速下降，而社会库存表现稳定，推测去库主要受到前期套利订单发货以及下游补库的带动。

而5月上旬期价回落的影响尚未体现，后续或可见到碱厂订单减少，不利于现货继续走高。

近期玻璃现货价格继续下探，地产消费始终未见回暖，冷修压力进一步增大。光伏玻璃仍有扩产计划，加之纯碱供应下滑，纯碱上中游总库存下降的趋势预计还会维持。

整体上，纯碱向上的趋势没有转变，但back结构下需要现货端更大的驱动，而阶段性来看6月这一驱动将有所转弱。