导语

6月份以来PVC市场受到强预期及弱现实的影响，价格先涨后跌，区间震荡。随着价格再次跌破前低，价格继续下探空间有限，但短期内暂无明显止跌信号，需密切关注。

价格先涨后跌 区间震荡

6月份PVC市场走势风格变换较快，趋势缺乏持续性，前半个月PVC市场呈现倒 “V”型走势，价格以先涨后跌为主。由图1可见，以华东SG-5为例，6月初价格在8400元/吨，6月8日价格上涨至月内最高价8828元/吨，随后价格快速下跌，截至6月15日，华东SG-5价格跌至8300元/吨，价格低点跌破前低。

价格在剧烈波动的情况下，基差却持续走弱，6月初华东SG-5基差从170元/吨的高位逐步回落至接近0元/吨的水平，随后价格下跌过程中，基差略有走强，但幅度有限，基差仍然处于弱势。由此可见，6月份基本面依然处于弱势震荡。

上涨源于预期 下跌始于现实

月初价格上涨主要是受需求改善预期支撑，进入6月随着上海复工复产的推进，市场参与者对需求改善的预期再次提升，而PVC行业在4-5月份旺季不旺的情况下，6月份需求回补的可能性就加大，所以PVC氛围明显改善。除此之外端午假期期间，国际原油再次上涨，布伦特原油价格重新站上120美元/桶的高位。而行业数据方面，6月2日当周终端逢低补货，上游PVC企业当周预售量环比净增10万吨，刺激期现货市场再次推高。

价格下跌主要是需求好转并未兑现，从基本面数据来看，无论是微观的终端制品企业开工数据还是行业库存数据来看，均表明需求依然疲软，尤其是6月10日当周华东社会库存快速增长超过2万吨，导致市场看跌情绪再次升温，价格继续下跌。

除此之外，价格下跌还受到美联储加息加码预期的影响，美国5月份CPI同比升至8.6%，刷新40年高点，可能促使美联储延长激进的加息周期。高盛修正美联储加息预期，即美联储将在6月和7月各加息75个基点。预计美联储9月份将加息50个基点，11月和12月将加息25个基点。预计到2022年底，美国中性利率将达到3.25%-3.5%。受此影响，大宗商品承压，PVC价格也难独善其身。

后市不宜过分看空

尽管美联储加息激进对全球大宗商品均形成利空，但国内经济处于边际改善阶段，这一点从5月份的社融数据可以证明，5月社融存量同比增长10.5%，增量为2.79万亿，比上年同期多增8399亿，超出了市场预期。而且国内宽松的货币政策仍在持续，数据显示，5月末广义货币(M2)余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点。由此可见，国内宽松的货币政策一定程度上对冲了美联储加息的利空。

另外复工复产也基本完成，从长三角地区来看，江苏、浙江、安徽规模以上工业企业复工达产情况好于预期。从大湾区情况看，广东的工业企业已经基本恢复了正常生产。

另外国家统计局表示，6月份，随着一揽子稳增长政策措施的落地见效，经济运行有望进一步改善。房地产市场已出现一些积极变化，下半年对经济稳定的作用会逐步显现。

由此可见，尽管上半年需求持续让市场担忧，但随着政策的逐步落地，后期终究还将迎来需求改善。

从成本端来看，近期电石价格持续下跌，目前山东外购电石的PVC企业成本下降至7800元/吨，但是电石企业已经亏损200-300元/吨，电石企业开始出现减产现象，后续电石价格有望企稳。如果PVC价格进一步下跌，成本支撑将陆续体现。

整体来看，目前宏观数据虽然出现一定的环比改善，但传导到行业仍需一定的时间。近期PVC价格再次跌破前低，继续下探空间减少。但从目前基本面数据来看，无论企业的预售情况还是社会库存情况，暂时未出现明显改善情况，成本支撑仍需后续关注。短期内PVC价格暂未出现明显止跌迹象，但继续下探空间或将不大，密切关注6月16日美联储加息落地后，大宗商品市场的反应情况。

文|于江中