中银期货研究

1.逻辑分析与行情前瞻

甲醇

基差较弱。从估值看，甲醇制烯烃利润回到偏低位置，甲醇华东进口利润仍底部徘徊，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率72%，环比下降；进口方面，预计一周到港量29万吨，属较高水平。总供应增加。下游主要需求MTO开工率85.51%，环比提升；传统需求增加，总需求抬升。当周港口库存上升1.84万吨，主要积累于华东地区。内地工厂库存变化不大，工厂订单待发量增加。综合看甲醇供需边际变化中等。

塑料

进口利润下行至偏低水平；线性与低压膜价差仍偏高。综合估值水平中等。从供需看，一周国内检修损失量8.12万吨，国内产量略增；进口端由于进口利润的逐步回升，聚乙烯进口量或会有所增加。需求端农膜进入淡季，但包装膜尚可。库存方面，上游库存中等；中游社会库存和港口库存增加，整体高于往年均值；下游原料库存偏低波动，成品库存有所下降。综合看供需边际变化中等。

聚丙烯

丙烯聚合利润略偏低，拉丝与共聚价差高位下行，综合估值水平中等。从供需看，国内装置一周检修损失量8.8万吨，国内产量下行。下游逐步进入传统需求淡季。库存方面，上游库存中等；中游社会库存和港口库存增加，整体高于往年同期。下游原料库存和成品库存整体略降。综合看供需边际变化中等。

2.操作建议

建议关注买塑料空甲醇套利和塑料正套交易机会。

3.风险提示

宏观经济大幅下行；地缘政治风险加剧。

中银期货研究部

研究员：谷霄投资咨询号：Z0017009

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