华尔街见闻

　　作者：王帅

　　6月20日早盘，”双高”可转债集体大跌，城市转债、蓝盾转债、模塑转债、永吉转债等悉数跌超10%。

　　所谓双高转债，指的就是价格高、转股溢价率高的可转债。前者一般200元以上的都是归类为高价转债；转股溢价率，通俗来说就是可转债的市价高出转股价值的百分比。一只可转债的市价相比转股价值越高，转股溢价率就越高。

　　转债新规出炉

　　6月17日，上交所和深交所发布了可转债新规征求意见稿。同时，为进一步强化可转债投资者适当性管理，上交所和深交所同步发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》，自6月18日起实施。

　　其中要点如下：

　　一是可转债上市次日起设置20%涨跌幅价格限制，并与股票一样，未来将披露龙虎榜（异动信息）

　　二是对新参与投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求，实施新老划断，明确存量投资者可继续参与不受影响。

　　三是增加了异常交易行为类型，进一步加强防炒作力度。

　　四是在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险。

　　五是将超过价格限制的可转债申报处理方式由“暂存交易主机”调整为“无效申报”。

　　成交额或受影响，定价权或更靠近机构

　　国海证券认为，本次新优先对防范资金不理智行为最有效、同时对市场影响较小的机制进行优化。预计新规实施之后，对涨跌幅的限制、公布大额交易信息等措施将会为市场降温，长期看，有利于可转债市场的稳定健康发展。

　　其预计，可转债市场或将迎来成交额的下降，以及转股溢价率结构性的加速压缩的过程，筹码的分配将更加取决于基本面，而不是投机需求；此外，入市门槛限制使得新进入的散户数量将边际减少，供需关系趋于合理，转债的定价权也将更向相对专业的投资者靠近；

　　另外值得注意的是，其表示由于T+0依然存在。资金依然有腾挪的空间，因此部分可转债的剧烈波动是否能就此被平滑，仍然亟待后续观察，政策端或有进一步收紧的可能。

　　华创证券则表示，从与现行规则的对比来看，对机构投资者的正常交易影响不大，此前新券上市炒作使得机构投资者难以参与新券，转债市场进一步规范有利于机构投资者参与优质新券。

　　对个人投资者而言，由于实行新老划断，存量账户和董监高的一级配售不受影响。转债市场炒作往往带来成交金额大幅提升，细则出台后，转债市场成交金额或受影响。

　　光大证券指出，年初以来市场回调剧烈，一些行业景气度较好，业绩较优的成长板块具有高的配置性价比。特别是一些成长板块的龙头企业在市场深度回调后正股估值较低，同时在转债市场上具备稀缺性如能提高对转股溢价率的容忍度，在市场全面好转后这一类型的转债能获取更多的收益。

　　有利机构合理配置新券

　　国盛证券表示，文件对机构投资者的正常交易影响不大，但是投资者配置基本面优质的小规模、低评级新券的机会可能增加。截至6月17日，已获得证监会核准批文的待发转债规模超过为200亿元，可能在短期内成功上市。

　　转债市场供给即将恢复，随着后续具体内容的落实，转债市场妖债炒作的现象将大幅减少，可转债市场有望更加高质量平稳运行。

　　以下是拟计划发布可转债的上市公司名单。