东海期货研究

数据要点：

据海关统计，中国6月进出口总额同比增长10.3%，出口（以美元计）同比增长17.9%，前值16.9%，预期12.5%；进口增1%，前值4.1%，预期4%；贸易顺差979亿美元，预期768亿美元，前值788亿美元。

数据解析：

6月我国出口受国外需求仍旧强劲、高价格因素以及人民币同比去年大幅贬值影响，仍保持较高增速；但是国内经济复苏力度尚且不强以及人民币贬值导致进口超预期回落。6月以来随着海外加快货币紧缩力度，海外经济快速放缓，但欧美就业市场持续向好、薪资保持较快速度增长，消费能力仍旧较强，国外需求仍旧保持较高水平。国内方面随着疫情防控措施放松以及稳经济措施逐步落实，内需小幅回暖。整体来看，目前外需强内需弱的局面导致国内呈衰退式顺差的局面。当前国外需求短期较为强劲，当中长期随着海外货币加快紧缩，经济衰退预期上升，外需将趋势性回落；而国内经济中长期随着国内刺激政策逐步落实，需求预期逐步回升，贸易顺差可能逐步下降。

出口方面，6月出口增速按美元计同比增长17.9%，预期12.5%，前值16.9%。受大宗商品价格同比处于高位、海外需求仍旧较为强劲以及国内疫情防控放松出口供应链恢复，出口增速超预期上升；此外，受人民币短期贬值影响，出口增速好于市场预期。目前来看，短期由于欧美国家经济增速虽有所放缓，但整体仍旧较为强劲、外需有一定的支撑以及中国疫情防控放松，中国出口方面短期仍旧保持较强的韧性；但是中长期由于欧美国家加大紧缩力度和加快紧缩步伐，经济增速快速放缓，海外需求边际放缓的趋势不变，对出口的正向拉动作用边际放缓。

进口方面，6月按美元计同比增1%，预期4%，前值4.1%。进口增速大幅下降且超市场预期，一方面是由于6月以来国内疫情防控措施放松，稳经济政策逐步落地，国内经济处于复苏初步阶段，复苏力度尚不强劲，进口需求恢复力度不强；另一方面芯片、能源等大宗进口价格较5月有较大的回落；此外，人民币较去年同期贬值4.3%，导致国内进口不及预期。整体来看，短期由于稳经济政策逐步落地，国内进口

逐步恢复；中期随着国内房地产市场逐步回暖、财政政策继续发力，预计国内需求将继续逐步回暖，对进口仍有一定的支撑。但从长期趋势来看，国外需求回落以及我国从去年11月起将逐步进入主动去库存阶段，对商品的需求将逐步回落，未来将影响进口。此外，还需关注国内疫情对经济造成的不确定性。

6月我国贸易顺差979亿美元，预期768亿美元，前值788亿美元。一方面由于国外需求仍旧强劲以及美元升值导致出口增速好于预期，另一方面由于国内经济复苏较弱，需求恢复较慢，进口不及预期；整体而言，目前外需强内需弱的局势导致国内呈衰退式顺差的局面。当前国外需求短期较为强劲，当中长期随着海外货币加快紧缩，经济衰退预期上升，外需将趋势性回落；而国内经济中长期随着国内刺激政策逐步落实，需求预期逐步回升，贸易顺差可能逐步下降。

图1 按美元计：

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

图2 按人民币计：

资料来源：WIND，东海期货研究所整理

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