2 月俄罗斯入侵乌克兰后能源和谷物价格飙升，加上 3 月伦敦金属交易所因市场混乱而暂停镍交易，促使监管机构更密切地关注大宗商品行业。

有什么顾虑？

有许多。

食品和能源价格飙升已将通胀推至几十年来的最高水平，给家庭带来了财务压力，给监管机构带来了政治压力。

就某些大宗商品而言，监管机构表示，他们不知道谁持有大量头寸，这些头寸会使价格超过供需暗示的水平。

虽然在交易所交易的石油或金属期货等合约是透明且可追踪的，但监管机构对私下或场外交易 (OTC) 交易的相关对冲合约的洞察力要少得多，这些合约通常在不同的国家进行并涉及经纪人链。

现货市场交易中使用的金属、石油和其他商品（例如谷物）的实物库存使商品市场变得复杂。这个腹地的数据不完整。

金融监管机构表示，面对商品合约追加保证金要求的增加，他们需要更多关于银行和经纪人后果的信息，这意味着客户需要更高水平的信贷来满足这些要求。

在银行停止向私人投资公司提供融资后，监管机构将其与 Archegos 去年的倒闭相提并论。

到目前为止谁参与

为 20 国集团 (G20) 协调金融规则的金融稳定委员会 (FSB) 已在未来几个月开始审查商品市场，以确定可能需要解决的“漏洞”。

英格兰银行正在“深入研究”如何提高大宗商品的透明度。

我们可以期待大量新规则吗

并不真地。

监管机构表示，大宗商品的波动性一直高于股票和债券等其他资产类别。

鉴于大宗商品市场总体上没有崩溃或需要纳税人的救助来证明进行彻底改革是合理的，这将是一个使现有工作按预期发挥作用的案例。

在 2008 年全球金融危机之后，建立了贸易存储库以记录所有类型衍生品的场内和场外交易，包括与商品相关的衍生品，但并非所有合约都包括在内。

正如 LME 镍市场的混乱所表明的那样，从许多不同存储库中保存的数据中梳理出及时汇总的全球风险快照是不可能的——而且不包括实物市场。

作为开始，LME 已更改其规则，要求会员每周报告其场外头寸。

但全球对更根本性变化的兴趣不大，例如将大宗商品公司指定为“系统性”重要性，因此需要像银行一样持有资本缓冲。

审查的重点将放在大宗商品公司与更广泛的金融体系之间的联系以及可能破坏金融体系稳定的因素上。

对冲基金对商品的投机起到什么作用？在许多国家基本上不受监管的商品交易商是否需要规则？大型商品企业是否应该向监管机构展示其对市场冲击的抵御能力？

预计关于已清算和未清算商品衍生品保证金的争论将尤其具有分歧性。镍价崩盘后，LME 不得不将其违约基金增加近一倍，一些人询问是否通常需要更大的安全缓冲。

其他人则表示，更高的利润率可能会导致市场流动性枯竭并产生不同的问题。

LME 因镍问题而终止合约的决定也引发了关于何时应允许交易所这样做的辩论。

任何监管调整只有在世界主要金融中心联合实施的情况下才会有效，而这可能需要数年时间。