【导语】 上半年促进剂CZ价格走势与去年同期相近，但幅度小于去年同期。影响促进剂CZ价格走势的因素中，以成本及供需为主，尤其弱需求贯穿于整个上半年，对促进剂的价格影响较大。那么下半年这种态势是否延续？下面卓创资讯将对上半年进行具体分析，并对下半年进行针对性的预测。

2022年上半年，促进剂CZ走势跟2021年上半年走势相近，呈现先震荡上涨再高位持稳再连续下跌再持稳的态势，但上涨与下跌的幅度小于去年，且涨跌变化的时间较去年有所提前。下面卓创资讯将从这四个阶段入手，从成本、供需等方面进行具体分析。

第一阶段，促进剂价格震荡上涨阶段。1月初促进剂CZ价格处于去年四季度以来的低点，后呈现震荡上涨态势，价格从月初的24750元/吨上涨至2月份的26500元/吨，累计涨幅在7.1%。

这个阶段价格上涨主要受三方面因素带动：一是原料价格上涨，尤其苯胺、环己胺、M价格上涨拉动了促进剂CZ的价格。其中苯胺在1月初至2月下旬的价格涨幅在35.1%；中间体M在1月初至2月下旬的上涨幅度在21%；环己胺在1月初至2月下旬的上涨幅度约为3.2%。其相关的价格走势图如下：

二是促进剂供应收紧影响。月内在行业相关因素及春节假期的影响下，促进剂CZ企业生产受到不同程度的冲击，尤其中小型促进剂CZ企业装置出现不同程度的停车，导致促进剂CZ市场供应收紧。同时在原料M、环己胺等价格累计上涨带动下，促进剂CZ价格存上涨预期，带动下游轮胎等制品生产企业提前备货，导致促进剂供应进一步收紧，进而对促进剂CZ价格形成支撑。

三是促进剂出口拉动明显，导致促进剂企业供应进一步收紧，据海关统计数据显示，1月份促进剂的出口量环比增长11.8%，同比增长6.5%。

第二阶段，价格高位持稳阶段，从2月15日至3月2日，华北市场促进剂CZ价格维持在一季度的相对高点，在26500元/吨。

在这个阶段，原料苯胺、环己胺价格呈不同程度的下滑态势，分别下滑5.6%和3.1%，利空促进剂CZ价格。而春节假期后，下游轮胎等制品生产企业复工缓慢，部分企业甚至在2月底前后恢复，且多数企业在放假前已备货2-3个月的促进剂，复工后以消化节前所备库存为主，因此这段时间下游企业对促进剂CZ的采购需求较为低迷。

同时，促进剂CZ生产企业的开工负荷仍偏低，尤其在原料价格偏高而需求偏弱影响下，促进剂CZ生产企业通过降低开工负荷来减少原料价跌导致的亏损。所以此时，供需面变化对促进剂CZ的价格影响不大，市场业者多持观望态势。

第三阶段，价格下滑阶段。图1显示，3月3日开始，促进剂CZ价格开始下滑。截止到5月17日，促进剂CZ的价格累计下滑约12.3%。此阶段促进剂CZ价格下滑，一方面受原料价格下滑利空；另一方面受供需错配影响，具体分析如下：

就原料方面看，从图2可以看出，这个阶段促进剂CZ的主要原料的价格呈下滑态势，其中苯胺的价格累计跌幅在21.5%；促进剂M的价格累计跌幅在10.7%，环己胺的价格累计跌幅在9.4%。

上图显示，促进剂CZ的毛利润在3月份后呈下滑态势，且相对偏低，甚至处于亏损线上。低毛利润导致促进剂CZ对原料的价格敏感度较高。因此主要原料价格的下滑利空促进剂CZ的价格。

就需求方面看，下游轮胎企业开工不足五成，对促进剂采购谨慎。下图为卓创资讯监测的26家山东地区全钢胎样本企业的装置运行负荷走势

可以看出，其在3月份至5月中旬的装置平均运行负荷偏低，在55.4%左右，同比下滑18.4个百分点。尤其在5月上旬，轮胎的装置负荷甚至低至39.8%。轮胎的低负荷开工也拉低了促进剂的整体需求。

据卓创资讯了解，这个阶段促进剂企业的新订单量相对偏低，新单中也以小单或补库为主，其中下游轮胎企业的采购相对谨慎，主要原因是：一是促进剂价格呈下滑态势，下游企业多按需采购；二是轮胎等制品企业的成品库存高位，装置负荷运行偏低，对促进剂的消耗减缓；三是季度内部分地区物流运输不畅，导致轮胎等制品企业对促进剂的采购效率降低。整体上导致了促进剂企业订单量下滑。

就供应面看，虽然3月份后促进剂的装置负荷降低，但供应压力仍不减。促进剂CZ企业产能集中度相对较高，但在相关因素影响下，促进剂装置负荷有所下滑：一方面是在国内需求偏弱影响下，下游对促进剂的采购积极性不高，加之物流运输不畅，促进剂企业发货效率降低，为避免库存持续累加，促进剂生产企业主动降低装置负荷；另一方面是促进剂在成本高位下，毛利润整体偏低，甚至亏损，促进剂企业通过降低生产负荷，甚至让装置停车，来缓解亏损压力。

虽然促进剂的装置负荷有所降低，但部分促进剂企业库存有所增加，整体供应压力仍存，加之上面分析提到的需求偏弱的影响，促进剂市场整体呈供需错配态势，利空促进剂价格。

因此，在3月至5月中旬这个阶段，原料苯胺、M、环己胺的价格下滑，利空促进剂CZ价格，加之在需求偏弱的形势下，促进剂市场供需错配的影响较大，使得促进剂价格在二季度呈现下滑态势。

第四阶段，促进剂价格低位持稳阶段。从5月中旬至6月底，促进剂CZ价格维持在2021年9月份以来的价格低点，在23250元/吨。

这个阶段，原料环己胺价格小幅上涨，幅度在2%，对促进剂CZ价格略有支撑，而中间体原料M的价格相对稳定。同时下游轮胎等制品生产企业在成品库存高位下，生产负荷偏低，导致其对促进剂的消耗减慢，多数国内的轮胎企业的采购周期，由原来的一个月缩短为10天甚至一周，拉低了促进剂的需求。因此这段时间下游企业对促进剂CZ的采购需求较为低迷。

同时，即将进入传统消费淡季，促进剂CZ生产企业为尽快的消化库存，多通过不同形式的优惠，实现资金的快速回流。因此，即使是原料成本有所增加，促进剂价格也难以呈现上涨，市场业者也多持观望态势。

下半年促进剂或震荡上扬

需求方面：就国内需求看，7-8月份正值轮胎等制品业生产淡季，轮胎企业开工水平偏低，或继续拖累橡胶促进剂的需求，而9月份随着国家相关政策面的激励，终端制造业对全钢胎的需求或加大，进一步带动全钢胎对橡胶促进剂的需求。就出口看，虽然在多重因素影响下，橡胶促进剂的出口仍存阻力，但由于促进剂出口的比重仍较高，海外下游轮胎等制品业对中国促进剂的需求仍有上涨空间，不排除下半年促进剂出口再创新高的可能。

供应方面：下半年决定促进剂供应是否增加的因素主要是内需和出口，而由于9月份后促进剂的内需和出口存向好预期，卓创资讯认为9月份后促进剂企业整体供应或好于上半年，供应量或随着需求的增加而增长。

价格方面，下半年促进剂CZ价格走势仍受多重因素影响，其中供需面变化及原料波动或仍将是主要因素。原料苯胺、环己胺等价格或窄幅整理，对促进剂CZ的成本影响不大。而供需面的变化或成为影响促进剂CZ价格走势的主要因素。结合上面对供应和需求的预判，卓创资讯将下半年促进剂CZ价格走势进行预测，如下图：

下半年促进剂CZ价格或存震荡上扬预期，价格或在22800-25000元/吨之间震荡，涨幅或在9.6%。实际走势仍需关注供需面的相关变化。

文|张国新

来源|卓创资讯