导语

上半年国内PS市场价格总体呈现震荡上扬的运行态势，然而原料苯乙烯连续破位上行，导致PS行业转盈为亏，国产供应逐步下降；下半年，随着石化厂的自调节能力的提升，行业能否有所改善？成为业者关注的焦点。

上半年，国内PS市场价格震荡上行，但GPPS与HIPS走势在二季度呈现出明显的差异化。整个上半年GPPS与国际原油以及原料苯乙烯保持了高度的相关性，价格震荡上探，维持在了近5年的中高位运行；而HIPS在二季度呈现了弱势下滑态势，与原料苯乙烯及GPPS走势出现背离，相关产品ABS的偏弱下行，给HIPS市场带来明显的冲击。

图1 2022年产业链相关产品价格走势对比

供需背景差异，GPPS与HIPS走势出现差异化

GPPS与HIPS的走势差异化主要体现在第二季度。二季度GPPS延续震荡上行态势，而HIPS有所背离。需求端总体表现欠佳，而行业亏损压力下，GPPS石化厂纷纷降负或停工，供应明显下降，油价及原料苯乙烯的持续推涨带动下，GPPS跟随成本端破位上行，价格一度上涨至8个月以来的高位；然而HIPS亏损压力自5月底开始，二季度总体供应充足，加之相关产品ABS在累库压力下弱势下滑后进一步冲击市场需求支撑，因此HIPS震荡下行；进入6月，即使油价及苯乙烯再度呈现强势拉涨态势，HIPS的上行空间亦受到限制，GPPS与HIPS的价差一度收窄。

表1 PS与相关产品的关联性对比

行业转盈为亏，PS国产供应有所下降

图1 2020-2022年国内PS行业开工负荷对比统计

上半年国内PS转盈为亏，截至目前行业亏损压力依然较大。据卓创资讯监测数据显示，GPPS上半年的平均利润为14元/吨，HIPS平均利润为559元/吨，两者的差异化表现比较明显。PS行业第一季度的盈利能力尚可，GPPS平均利润106元/吨，而HIPS的平均利润较为可观，在1161元/吨。然而随着原料苯乙烯的进一步上行，自二季度行业转盈为亏，尤其与苯乙烯相关性较高的GPPS自4月便开始频繁出现阶段性的亏损，5月底行业完全陷入亏损局面。

行业的亏损压力逐步加大，PS石化厂自我调节节奏加快，工厂纷纷降负或停工，从而导致国产PS供应呈现明显下降的趋势。据卓创资讯统计，上半年国内PS产量合计178万吨，同比下降11.25%，其中GPPS下降明显，二季度GPPS产量环比下降25%，HIPS降负荷集中在6月，因此二季度产量下降5%左右。

供需预期转弱，对成本端支撑阻滞增加

表2 原料苯乙烯走势因素分析

下半年来看，PS行业来自原料苯乙烯的支撑仍存，成本端的驱动作用依然占据主要位置；然而PS供需基本面亦逐步转弱，成本市场承压下行的利空所在。

据卓创资讯监测数据显示，下半年PS新项目投产产能预计在200万吨左右，其中华东地区占比59%，华南地区占比22%，华北地区占比19%。然而因行业亏损压力依然较大，加之内需依然不畅，新项目的投产进度有待进一步跟进，但从总体的供应来看，国产PS基于相对明显的回升态势。

需求端来看，随着国内形势好转，刺激消费政策陆续出台，各行业供应链缓慢恢复，三季度末或迎来传统消费旺季，将一定程度拉动家电、日用品、旅游及汽车等行业的消费；建材行业亦基于缓慢回升预期。玩具行业来看，“宅经济”仍将是支撑玩具出口市场的利好所在；医疗器械方面，随着核酸检测的常态化进行，核酸检测试剂盒领域对改苯的需求相对稳定。

总体来看，供需端均存一定的变数，但供应的增加预期或将高于需求恢复的预期，加之目前国内PS价格绝对值依然处于近五年的中高位运行，在原料市场下行调整的过程中，国内PS市场价格水平亦呈现回调整理态势；行业的亏损压力短期难以改善，尚需关注石化厂的自我调节能力的提升。

文|刘丽