建信期货

钢材探低回升逻辑：

7月22日当周螺纹钢和线材产量和库存降幅加大，热卷产量继续持稳但热卷库存转升，钢材表观消费量有所回升。自6月15日以来，截至7月20日，钢联统计全国共有68座高炉检修，日均铁水产量减少23.3万吨；共有25座电炉检修，日均粗钢产量减少7.1万吨；共有48条轧线检修，累计影响成材日产量14.3万吨。截至7月22日，全国247家钢厂日均铁水产量已经较6月17日当周下降24万吨或9.9%。

目前钢铁行业减产持续推进，有利于后市钢材价格回升；但基于铁矿石价格或再度走弱的考虑，钢材成本支撑有所弱化，钢材价格持续反弹的可能性不大，或再有回调以通过时间的累积完成筑底。不建议追高，但再度走低时分批布局长线多单可以尝试。

铁矿石震荡下跌逻辑

7月19日，中国矿产资源集团有限公司成立，注册资本200亿元人民币。该企业将致力于成为以市场化方式集中国内部分铁矿石需求的平台，同时投资开发矿山。中国矿产资源集团有限公司的成立将在很大程度上有助于汇集国内需求，并对国外铁矿石进行集中采购，压低铁矿石进口价格。

另外，下周美联储新一轮加息在即，或存较大利空风险。

基本面方面，截至7月22日,247家钢厂高炉开工率为73.16%,较上周减少3.82个百分点,同比减少2.49个百分点,已连续下降7周。247家钢厂产能利用率为81.4%,较上周减少2.61个百分点,同比减少6.64个百分点,已连续下降6周。截至7月22日,铁水日均产量为219.24万吨,较上周下降3.1%,7.02万吨,同比下降6.45%,15.11万吨,已连续下降6周。截至7月10日,粗钢日均产量为287.18万吨,较上期下降0.83%,2.4万吨,同比下降3.91%, 11.69万吨。

铁矿石下游需求的不断回落，或将进一步推动矿价下跌，另外6月房地产新开工累计同比34.42%的下降还并未在下游螺纹表观需求数据上有明显的体现。预计下游需求还有进一步下降的空间，铁矿石盘面价格上仍持偏空态度。

动力煤高位震荡逻辑

国际方面，欧盟于4月8日宣布禁止从俄罗斯进口煤炭，延期150天，将于8月第二周开始实行，在目前俄罗斯反制裁大幅减少对欧盟天然气进口的当下欧盟陷入能源危机，并陆续重启燃煤电厂，但目前印尼、澳大利亚短期难有新增产能，后续势必将进一步推高国际动力煤价格。

国内方面，夏季来临，6月火力发电量同比大幅上升，5月前发电增量主要来源于水电与风电，但6月起，水电与风电增量难以覆盖社会用电需求，火电发电量环比大幅上升。港口库存开始下降，电厂日耗上升至同期高位，库存回落至历年同期低位。

在目前的夏季动力煤用煤旺季，动力煤易涨难跌，基于目前的国内政策，中长期煤炭价格仍将维持在合理区间内上方震荡。

焦炭、焦煤震荡偏弱逻辑：

供需方面，本周根据Mysteel统计：精煤产量为422.24万吨，较上周减少0.21万吨，环比下降0.05%。洗煤厂产能利用率为71.13吨，较上周减少0.44个百分点，环比下降0.61%。独立焦企焦炭周产量为430.5万吨，较上周减少10.5万吨，环比下降2.38%，产能利用率为72%，较上周减少1.7个百分点，环比下降2.31%。钢厂周产量为330.19万吨，较上周减少2.31万吨，环比下降0.69%，产能利用率为87.89%，较上周减少0.62个百分点，环比下降0.70%。铁水日均产量为219.24万吨，较上周减少7.02万吨，环比下降3.10%。

库存方面，炼焦煤独立焦化厂库存为853.7万吨，较上周减少55.3万吨，环比下降6.08%。炼焦煤钢厂库存为846.3万吨，较上周减少8万吨，环比下降0.94%。炼焦煤港口库存为212.2万吨，较上周上涨2.9万吨，环比上升1.39%。焦炭独立焦化企业库存为58.9万吨，较上周上涨2.9万吨，环比上升5.18%。焦炭钢厂库存为612.86万吨，较上周上涨6.11万吨，环比上升1.01%。焦炭港口库存为265万吨，较上周减少1.6万吨，环比下降0.60%。

现货方面，焦煤现货价格本周经历提降，平均降幅约200元/吨，部分地区降幅达到500元/吨。焦炭现货新一轮提降已经落地，本周累计降幅400元/吨。在焦企减产限产的情况下，焦价仍难以维持，焦企平均吨焦利润每吨亏损300元。

基本面上，疫情影响过后，钢厂焦企复工积极，然而下游终端的需求并未达到预期，钢价焦价价格低迷，部分钢厂以及多数焦企亏损运营，使钢厂焦企不得不减产。美国高通胀使美联储更进一步激进加息的可能性跌幅提高，国际大宗商品市场因此有所恐慌，能源、有色、黑色、农产品以及化工板块的多个品种出现明显下跌。国家统计局地产数据出炉，上半年房屋新开工面积同比下降34.4%，住宅新开工面积同比下降35.4%。进一步说明钢材终端需求低迷，而钢材出口量也有所下降，国际方面的需求已有所减少，对双焦价格形成进一步的压力。

综上，因双焦缺乏较强利多因素的支撑，同时黑色系终端市场需求低迷，预计短期内，双焦以偏弱运行为主。中长期看，随全国经济回暖，以及利好地产的政策发酵，第三季度双焦或迎来上涨趋势。

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