【文章导读】

美联储年内第四次加息落地，同时也是连续第二次加息75个基点。不同于6月份第一次加息75个基点时资本市场出现的回落，美股、油价等在宣布加息的这个交易日中均出现上涨。这可能是短期的不及预期影响，总的来看，加息背后隐藏对经济衰退的担忧，“币轻而万物重，币重而万物轻”，这也许是大类资产面对美联储、欧洲央行等主要经济体加息的必然结果。

北京时间28号凌晨，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平，符合市场预期。这是美联储连续第二次加息75个基点。

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1、美联储加息预计有哪些影响？对我国有什么影响？

美联储持续加息的背景是美国出现严重通胀，加息是美联储遏制高通胀的重要手段。本周加息75个基点后，联邦基金利率区间将提升到2.25%-2.50%。到目前为止，美联储在对抗通胀的斗争中几乎没有取得任何进展。美国6月CPI同比暴涨9.1%，创逾40年新高，市场一度预计美联储本周加息幅度将进一步扩大到100个基点。美联储将创下美国货币政策有史以来最快收水节奏。因为就在四个多月前，政策利率接近于零，美联储每月购买数十亿美元债券，以帮助经济从新冠大流行中复苏。

美联储持续加息引发市场对衰退的担忧情绪。在过去两个月时间内大宗商品价格逐步摆脱顶部位置，开始逐步走低就是市场衰退交易的表现，另外，美股，黄金等大类资产亦出现显著回落。

美联储加息主要通过以下四个路径影响中国：

①美联储加息，意味着“美元”收益率提升，更多的“美元”会存入银行，市场上用于消费的金额会减少，间接影响我国外贸出口销售量；

②美联储加息后，美元升值，那么货币市场上其他多加货币包括人民币在会有短期的贬值，人民币贬值会导致我国资金加剧外流；

③美元升值，意味着以美元计价的大宗商品价格便会下跌，比如近期国际原油由高位下跌，给中国石油相关产品的价格间接给出反作用力，促使工业品高位回落；对以美元结算的出口公司可能是重大利好，因为原材料以人民币计价不变，但结算美元则可以换回更多的人民币；

④就长期而言，美联储会在加息控通胀和降息促增长之间进行切换，加息周期结束后即可能重新进入新一轮降息周期，中美利差会得以修复，届时人民币兑美元会上，大量资本同样会流入中国。

2、与上次不同的是，这次加息后，美元反而跳水，金价、油价都出现上涨行情，这是什么原因？

在美联储6月份加息中，75个基点是1994年以来最大的加息幅度，这引发市场对经济衰退的担忧情绪，因此在资本市场出现了明显的回落走势。

本周美联储再次宣布加息75个基点后，市场已经经过充分消化，并有了充足的准备，因此短期内金价，油价均出现了上涨行情，再一点是市场之前出现了加息100个基点的预期，因此加息75个基点，在某种程度上可以说是低于预期的；另外，连续75个基点的加息幅度也意味着美联储透支了后续的加息的幅度，因此随着利率变得更具限制性，在某个时候放慢加息步伐可能是适当的。

3、美联储之前说美国有经济衰退的可能性，这次说美国经济目前并没有衰退。对美国经济前景怎么看？

当前数据并不能支持美国进入到衰退状态，亦或者是进入到滞胀状态。

以量和价的维度观察经济的周期，我们会发现如下规律：量升价跌为复苏、量价齐升为过热、量缩价升为滞胀、量价齐跌为衰退。

美国这一轮的通胀由货币政策极度宽松、供给瓶颈、能源短缺、工资上行、房价租金上涨、进口输入性通胀六大因素共同推升，地缘政治事件更是使得其中部分因素有所加剧。以交通运输所用的汽油为例，6月14日，全美汽油平均价格创下5.01美元的高位纪录，尽管近期美国汽油价格已经下跌超过10%，但每加仑汽油价格仍在4美元以上。

当前，2022年的四轮加息并未有效遏制住通胀，另外经济前景也不乐观。据新加坡《联合早报》网站报道，国际货币基金组织（IMF）26日指出，鉴于面临的诸多风险，美国避免经济衰退的机会微乎其微。在最新的《世界经济展望》报告中，国际货币基金组织将美国今年的增长预测下调到2.3%，比4月份的预测大幅降低1.4个百分点，并预计明年将进一步放缓，增长率仅为1.0%。

通常而言，经济衰退被定义为连续两个季度GDP负增长，今年一季度美国GDP年化率终值下滑1.6%，二季度GDP数据降雨28日晚间发布，道琼斯市场统计数据现实，二季度美国经济增速预测区间在-0.6到+1.2%之间，预期中值水平为+0.3%。

对于未来，有三种可能可供参考：

第一，防通胀逻辑。欧美通胀或迟迟未得到解决，就需要更强有力的措施来应对通胀，其中超预期的加息幅度，更快地缩表等都是可能的选项，这会使得经济陷入严重滞胀之中，并且不排除出现类似上世纪70年代大滞胀的可能。

第二，衰退交易升温。基于货币紧缩周期中经济的表现，市场担忧经济衰退，从而交易衰退，这会使得权益资产价格回落，这其中就包括大宗商品，进而形成相互强化的一个过程。

第三，确认进入衰退状态，此时，经济衰退所造成的影响，不可避免地会在全球范围内进行传导，需求收缩会使得全球经济增速滑坡。