沥青观点：沥青期价宽幅震荡，月差持续走强（1）8月18日，Bu主力收于3156元/吨，仓单175910吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3300，3400，3145元/吨（0，0，0）。（2）8月18日，隆众显示沥青炼厂整体开工率40.6%（环比-1.6%，同比-17.1%），炼厂库存122.06万吨（环比持平，同比+73%），社会库存92.12万吨（环比-1%，同比+7%）。逻辑：原油宽幅震荡带动沥青期价震荡，但但月差持续走强。当周炼厂开工仍在高位，库存也在高位，证实沥青需求无改观。欧佩克+原油产量提升重质化过渡的趋势将延续；程序化交易七月委内瑞拉-中国原油出口同比大增，原料短期相对充裕。当周沥青库存仍在高位，开工提升，需求没有明显改观情况下沥青高位库存或仍将延续。炼厂利润低位情况下，月差走强或将延续。操作策略：多沥青2109-2112价差风险因素：下行风险：原油超预期下跌震荡燃料油（FU）观点：高硫燃油期价跟随原油震荡（1）8月18日，Fu2109收于2446元/吨，当日仓单45470吨（兴中3900吨，洋山31360吨，海洋0吨，大鼎14110吨）。沥青期货月差走强或将延续 燃油主力收于3240元/吨（2）8月17日，舟山船燃价格418美元/吨，8月17日新加坡高硫380贴水4.04美元/吨。逻辑：新加坡380月差下跌，贴水意外走强。欧佩克原油增产重质化趋势确定，高硫燃油裂解价差下行趋势确立，高硫380的供应压力提升，欧洲、中东、俄罗斯等国近期持续出口燃料油，六月俄罗斯燃料油供应同比大增，供应端欧佩克+原油产量提升，美国、印度高硫燃油采购需求会随着欧佩克原油产量回归而下降，高硫燃油供需将边际转弱。原油价格上涨，价差走弱；原油价格下跌，价差走强。这跟主力合约到01有关，不是反映的燃油基本面，所以现在燃油月差反映的不是燃油基本面而是反映的由于持仓导致的原油价格变化。近期远东天然气价格飙升驱动380发电经济性凸显，预计随着美国气温拐点出现，380发电经济性带动的需求走弱是大概率事件。操作策略：空FU2109-2201价差风险因素：上行风险：原油大幅上涨震荡低硫燃料油（LU）观点：低硫燃油弱势震荡（1）8月18日，Lu主力收于3240元/吨，仓单67650吨（洋山67130，中化兴中0，海洋0，大鼎520，浙江中石油厂库0，青岛实华0）程序化交易。（2）8月17日，舟山VLSFO价格515美元/吨。逻辑：中国第二批成品油出口配额、燃料油出口配额下降，轻循环油征收进口消费税，国内成品油供应收紧预期对低硫燃油带来支撑。国内低硫燃油偏强，而亚太地区低硫燃油中国轻循环油进口量降幅大于燃料油出口降幅，意味着亚太地区低硫燃油供需盈余增加。内强外弱格局下降，LU-FU价差上行趋势有望延续。震荡