成交持仓：多头逐渐向远月迁移上周，国债期货市场移仓节奏有所加快，主力合约正式完成切换。资金宽裕驱动的乐观情绪持续发酵，多头移仓动力有所加快，远月多头增仓明显。反映了资金面宽松一时难以证伪下，多头向远月迁移的
IRR：IRR重新向上向存单收益靠拢，但暂无机会上周五，T、TF和TS主力合约CTD的IRR分别为1.8714%、1.7830%、2.1641%。上周，IRR重新向存单收益靠拢，背后主要与期货明显超涨有关。不过，从交易机会来看，一方面IRR相对性价比依然不高，另一方面，近期市场再度陷入僵局，波动以情绪驱动为主，也并不存在IRR持续上行的基础
基差交易：基差交易可关注远月切券可能上周五，T、TF和TS主力合约CTD基差分别为0.2693元、0.3703元和0.0566元，基差相较于前一周均出现一定收敛。从当前市场表现来看，收益率在2.8%~2.85%附近震荡，基差以情绪驱动为主。但大的基差交易机会需要收益率出现显著变动来兑现。我们认为，如果投资者认为收益率后期会有调整上行压力，CTD可能会重新向长久期切换，那么，可适当关注长久期基差收敛的机 国债期货市场移仓节奏加快 多头逐渐向远月迁移

跨期移仓：多头动向主导本轮移仓节奏上周五，T、TF和TS跨期价差分别为0.305元、0.285元和0.125元。相较于前一周跨期价差略有收窄的迹象。我们在报告《2109移仓展望：空头移仓压力略高于多头》中指出，8月资金面的边际变化会是这一轮移仓的重要变数，可能存在三种情况：情况1：资金收紧，跨期收敛。情绪转弱下多头面临集中撤离的压力可能会使跨期价差出现一定收窄。情况2：资金平稳，跨期平稳。多空双方的移仓矛盾更倾向于一种趋于平衡的状态，跨期价差则可能维持在当前的水平，继续保持区间震荡的格局。情况3：资金宽松，跨期先扩大后收敛。若资金面出现了如二季度类似的意料外持续宽松。那么多头情绪可能进一步延续并发酵，跨期价差仍有扩大可能。后期随着主力逐步切换，多头交易向远月迁移后将带动跨期价差重新收窄。从本轮移仓结果来看，资金面松紧变化下的多头动向如期成为移仓主导。首先，在降准利好释放之后资金面显著宽松，空头略显被动进入移仓环节，带动跨期价差小幅走阔。不过，因月末资金小幅收敛，同时利多集中释放后多头止盈情绪旺盛，跨期走阔空间如我们预期一般相对有限，反而在近月多头止盈离场的情况下出现收敛迹象。随着资金面再度转松，并叠加主力合约逐步切换，剩余多头集中向远月迁移带动跨期价差继续出现收窄。

跨品种价差：继续关注曲线结构回归的机会上周，TF*2-T、TS*4-T、TS*2-TF价差分别变化-0.30元、0.32元、-0.01元。曲线中长端小幅平坦，中短端变化不大，依然维持偏陡状态。不过，基于我们的判断，资金面持续宽松的阶段可能难以延续，利率进一步下行空间受限的环境下，曲线在当前的结构下，进一步变凹的空间可能非常有限。投资者借助于期货进行曲线结构修复，即做平10-5Y曲线，并做陡5-2Y曲线是可能的选