近期产区坑口煤价稳中回落，叠加需求逐步阶段性淡季，煤价中期或展开回调，甲醇下方空间逐步打开，不过短期出现企稳迹象，且原油价格受疫情影响而继续承压，化工估值影响短期分化；而化工中期供需面或有阶段性好转，主要是在于需求渐入旺季，尽管短期有所分化，但主体化工还是表现偏弱的，程序化交易相对好于原油。报告要点报告要点 甲醇2201合约继续冲高 已破近期高点警惕回调

甲醇观点：资金在01上继续交易预期，或加剧矛盾积累（1）8月17日甲醇太仓低端现货继续反弹至2670元/吨，主力01合约升水太仓低端现货价格至189左右，200附近升水或存在一定压力。产区现货价格涨跌互现：鲁南2520（-200）、河北2400（-260）、河南2420（-200）、内蒙2200（-600）和西南2330（-180），产区低端对应到太仓低端价格暂稳至2510元/吨（川渝），现货产销套利窗口部分打开，河南、河北、川渝和关中存抛压。逻辑：甲醇01合约继续冲高，近两日增仓明显，资金博弈力度增加，近期01反弹仍是天然气预期带来的多头移仓逻辑，目前已兑现，不过09持仓仅剩16万手，移仓支撑或减弱，且01升水到200附近或已相对充分反映了天然气的预期，继续扩大升水就有些加剧矛盾了，且当前天然气高价已使得下游产生了一定压力，程序化交易 那四季度天然气价格继续大幅上涨的空间是否会偏谨慎，且高升水情况下，现货价格走势对盘面的影响或逐步增加，近期已有跟涨谨慎的迹象，且现货去看，近期煤炭和原油价格仍偏弱，若甲醇继续上涨，利润逐步修复不排除会激发供应弹性进一步释放，本身8-9月就是国内甲醇的重启周期，因此估值上对甲醇或产生边际压力，抑制反弹空间。另外从供需驱动去看，国内外供应仍在持续恢复中，而需求虽然有恢复预期，但持续低利润或将增加其风险，且目前整个化工需求都是相对疲软的，近期仍有累库预期，供需驱动我们认为偏向于承压，整体去看，我们认为甲醇短期估值压力增加，若原油和煤炭继续偏弱，也将持续压制甲醇。操作策略：甲醇01合约短期反弹仍偏谨慎，尽管已破近期高点，继续关注矛盾积累；1-5持续关注正套可能，PP-3*MA09或者01合约或谨慎扩大风险因素：原油和煤炭价格大幅上涨，国内外甲醇