农产品：美豆单产或上调，美豆油需求预期下降，马棕8月产量预期增
加、出口或将下降。咨询机构ProFarmer在对七大生产州作物巡查后预估美国
玉米单产为177蒲/英亩（USDA8月预计为174.6），大豆单产为51.2蒲/英亩（USDA8
月预计为50）；近日市场预期EPA将向白宫建议降低生物燃料法定义务掺混量降
低于2020年的水平；SPPOMA数据显示8月1-20日马棕产量环比增加11.5%，ITS
和AmSpec数据显示马棕8月1-20日出口环比下降9.9%和8.7%。

农产品：利空因素逐步发酵，程序化交易农产品或将逐步承压
1、概述：上周油脂油料、棉花、白糖、玉米等农产品多数下跌，前期美豆
单产的下调、马棕库存的下降、全球棉花的减产及巴西干旱的炒作等利多因素或
已较为充分反应，而随着全球疫情的反弹、美国Taper预期的增强，近期美元走
强，原油、铜等大宗商品价格下跌，宏观悲观情绪对农产品市场构成较大利空。
从产业端看，上周五美豆、美豆油价格大幅下跌主要因美豆油的生柴需求或将减
少，且ProFarmer巡查的美豆单产明显高于USDA8月预测，而马棕8月产量预
期增加、出口下降概率较大，未来2周美豆产区降水改善，后期美豆单产继续下
调概率不大，近期油脂油料市场利空因素逐步发酵，油、粕价格或高位震荡偏弱。
棉花在抢收逻辑兑现后，随着宏观情绪的转弱，棉价继续上涨空间有限，而下行
压力或逐步增大。另外，近期市场受宏观因素大，市场情绪变化或较快，警惕短
期价格大幅波动的风险。 程序化交易产品期货交易逢高做空 利空因素逐步发酵
2、本周推荐策略
（1）油脂油料：关注逢高做空机会；
（2）棉花、白糖：关注做空机会；
风险因素：天气条件恶化，利多农产品