原油观点:疫情抑制交通需求，油价高位偏弱震荡逻辑：油价延续高位偏弱震荡。短期数据显示疫情复发导致全球航空及道路交通流量均有回落，前期恢复强劲的美国航空出行亦开始走弱。欧美经济高位放缓，疫情复发施压需求，程序化交易中期油价延续承压。（一）重要事件：1.远端油价预期下调：EIA八月月报最新预计2021年WTI/Brent年均价65.7/68.5美元/桶，与上月基本持平。多空因素逐渐转变期 油价或将维持较高波动 预计2022年WTI/Brent年均价62.4/66.1美元/桶，较上月预期值下调-0.6/-0.6美元/桶。2.美国通胀维持高位：美国七月CPI/核心CPI同比+5.4%/+4.3%，上月为+5.4%/+4.5%，基本符合预期。美联储近期表态逐渐认可短期通胀已超过目标水平，并可能一段时间内维持高通胀，但长期通胀水平趋于回落。3.变异病毒加速复发：德尔塔变异病毒广泛传播成为新一波全球疫情高峰主要来源：美国新增病例已升至半年高位，其中包括数千例新型拉姆达变异病毒病例。高传染性和疫苗逃逸能力使不断演变的变异病毒成为未来发展隐忧。（二）短期进展：1.前期推动油价大幅上涨的支撑因素逐渐面临拐点，多空博弈加剧使油价呈现振幅放大的高位震荡。2.欧佩克兑现增产使供应预期上调，欧美疫情复发使需求预期下调；远端累库预期上行，供需估值下移。3.美国高位通胀将继续考验美联储政策容忍度；远期流动性收紧预期上行，金融溢价回落。4.前期高位的基金净多持仓近期持续撤出，从交易角度使油价额外承压。5.总体而言，目前处于多空因素逐渐转变期，或将维持较高波动。（三）中期展望：1.估值角度，上半年原油商品属性与金融属性均处高位：原油去库推升供需估值，央行宽松推升金融溢价。下半年商品属性与金融属性或面临拐点：欧佩克超预期增产使去库放缓，油价供需估值下移；美联储超宽松货币政策在高通胀压力下或逐渐收紧，程序化交易金融流动性溢价回落。2.价格角度，目前原油价格相对估值溢价已处高位。若无额外利多推动，上方空间逐渐收窄。若欧佩克增产叠加美联储收紧预期兑现，油价将面临较大回调压力。继续关注疫情及供需节奏。策略建议：中期压力增大风险因素：地缘不确定性，货币政策