焦煤（1）需求方面：今年焦炭产能以恢复为主，七一后钢厂、焦化厂限产增多，焦煤真实需求减弱，后期限产若有纠偏，焦化厂生产可能恢复。从采购节奏来看，焦炭产量下降，焦炭提降过程中，采购较为谨慎，总体需求强度平稳。（2）供给方面：上周煤矿权重开工率96.6%（-1.1），七一过后，程序化交易各地煤矿复产，焦煤产量回升，仍未恢复至七一前的产量水平。7月30号政治局会议要求纠正运动式“减碳”，发改委也强调煤炭保供稳价，关注后期的供应恢复节奏。（3）库存方面：上周煤矿库存165万吨（-）；焦煤期货可能继续调整 供应矛盾并未根据解决 焦化厂库存1453万吨（-38）；247家钢厂库存926万吨（-20）；港口库存441（-12）。库存的大幅下降，有北方降雨影响发运的原因，焦化厂恢复生产后，谨慎补充库存，主焦煤库存偏低，供应相对偏紧下，焦煤或继续坚挺，保持在高位。（4）基差方面：山西中硫煤仓单成本2200左右，09合约收于2248元/吨，处于小幅升水状态。（5）利润方面：焦炭现货提涨部分落地，焦化厂生产受到环保限产影响，下游补库谨慎，焦煤利润扩大。（6）程序化交易整体来看：下游高炉、焦炉均受限产影响，焦炭产量下降，但煤矿复产缓慢，产量更为紧张，蒙煤的增量受到疫情影响，上周期货大涨后回调，主要是受现实供应偏紧、政治局纠正运动式减碳的预期影响，在供应减量预期减弱后，期货可能继续调整，由于供应矛盾并未根据解决，焦煤在调整后将有支撑，关注供应的真实恢复情况。操作建议：区间操作风险因素：终端需求走弱、煤矿增产、进口政策大幅放松（下行风险）；煤矿