沥青（BU）主要逻辑：（1）供给方面：稀释沥青抢进口结束后，国内沥青原料逐步消化。征税强化地炼产能缩减预期，但需要警惕委内瑞拉原油出口持续提升，原料断供预期或被证伪；供给侧改革，沥青炼厂产能淘汰，沥青供应存一定下降预期。（2）需求方面：2021年沥青需求同比下降7%（3）库存方面：库存高位等待消化，炼厂开工提升库存恐进一步积累（4）整体来看：当周沥青开工提升、库存仍在高位，证实需求弱势。沥青库存太高，需要开工保持低位，利用需求消化，需要看到开工再下一个台阶或者需求爆炸式增长，石油沥青期货供需分析 价格可能进一步下跌 现在看都比较难。沥青价格大概率跟随原油波动，未来沥青的预期差就在于如果开工提升了，那裂解价差的下跌驱动下沥青的价格可能进一步下跌。目前仓单主要由厂库贡献，当前炼厂利润低位、基差低位，仓单新增量有限，一旦厂库仓单强制注销，月差有望迎来确定性走强。操作建议：多沥青2109-2112价差风险因素：仓单大幅增加震荡偏弱。
周度评述：当周沥青开工提升、库存仍在高位，证实需求弱势。沥青库存太高，需要开工保持低位，利用需求消化，需要看到开工再下一个台阶或者需求爆炸式增长，现在看都比较难。沥青价格大概率跟随原油波动，未来沥青的预期差就在于如果开工提升了，那裂解价差的下跌驱动下沥青的价格可能进一步下跌。目前仓单主要由厂库贡献，当前炼厂利润低位、基差低位，仓单新增量有限，一旦厂库仓单强制注销，月差有望迎来确定性走强。