LPG观点：高进口成本支撑延续，原油回暖带动LPG期价上行（1）7月22日，PG2109合约收盘价为4963元/吨，较上一交易日收盘价上涨159元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差-483元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至-553元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至-413元/吨。（2）7月22日，当日各地现货价格多持平昨日。华南地区出厂价主流在4300-4550元/吨，广石化报价4518元/吨。华东地区出厂价主流在4200-4400元/吨，上海高桥报4300元/吨。山东现货报价4350-4550元/吨，济南炼厂报价4550元/吨。（3）7月22日，华南8月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为4761元/吨，涨34元/吨，丁烷到货成本为4797元/吨，涨35元/吨。（4）6月29日，沙特阿美公司7月CP公布，丙丁烷均有明显上调。丙烷为620美元/吨，原油回暖带动LPG期价上行 远月多单继续持有 较上月上调90美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月上调95美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4706元/吨左右，丁烷到岸成本预估在4734元/吨左右。（5）7月21日，8月丙烷CP预期丙丁烷价格均上涨2美元/吨，丙烷预期和丁烷预期均633美元/吨。远东到岸价指数丙烷上涨8美元/吨至661美元/吨，丁烷上涨8美元/吨至666美元/吨。（6）7月22日，仓单量总计4416手，持平昨日。逻辑：LPG近期下方支撑主要来自外盘丙丁烷价格维持高位。LPG海外市场受到北美供给端偏紧支撑，北美丙丁烷库存累库偏慢，且东北亚地区需求稳健暂未出现拐点，中东增产预期释放暂时未扭转市场偏强态势。近期外盘价格维持偏强，高进口成本对国内市场形成有力支撑，使得价格显现出“淡季不淡”。国内需求方面，燃烧需求继续受到季节性制约，下游采购积极性难有起色。C3端前期检修的PDH装置将陆续恢复运转，叠加新投产装置继续提升负荷，PDH装置开工负荷偏高，带动丙烷原料需求提升，由于我国PDH装置大部分原料供应来自于进口，需求的提振可能会更直接地反映在外盘市场。C4端近期调油装置利润下滑，国内原料气和民用气价差继续收窄。供应面来看，供应端跟随炼厂开工负荷呈缓慢回升态势。6月进口量环比5月高点继续录得增长，7月上旬华东地区到船偏多，国内整体供应处于上升趋势。化工需求的边际向好预计将部分抵消燃烧需求的季节性回落。操作策略：区间操作，远月多单继续持有风险因素：原油价格大