国内市场方面，沪金主力合约价格由381.48元下跌至378.02元，跌幅-0.91%，沪银主力合约价格由5475元下跌至5338元，跌幅-2.79%。持仓方面，沪金持仓总量由23.9万手下降至22.3万手，下降-15293手；沪银持仓总量由57.3万手上升至59.3万手，上升20217手。国际市场方面，Comex黄金期货价格由1812.50美元下跌至1802.1美元，跌幅-0.57%，持仓上升21492手；Comex白银期货价格由25.7美元下跌至25.24美元，下跌幅度-1.79%，持仓下降-6686手。库存方面，Comex黄金上升28049.325盎司，白银上升1968801.914盎司。（一）宏观经济：美国房屋新开工大超预期，就业前瞻指标未达目标上周美国经济数据重点是就业。我们关注美国初申失业金人数是否能够持续出现下降。但上周值为41.9万人，预期35万人，前值36万人，没有达到预期。这可能是近期变异病毒或者是短期的异常值导致，仍需进一步观察。而美国6月房屋新开工则由1.2%上升至6.3%，大幅超预期。这应该是近期木材价格大幅回落，使得房地产商重燃建筑热情所致。对于贵金属而言，初申失业金人数，叠加对变异病毒的预期，使得下周贵金属的下行动力或受到限制。除非经济数据出现新的向好。欧元区方面,德国PMI及欧元区7月PMI均好于预期，分别为65.6和62.6，体现欧元区经济向好预期。（二）市场风险：实际通胀上升再次使风险及信用风险波动上周风险偏好下降，AAA-BAA利差维持-0.68%不变；Ted利差下降，本周末值0.07888%，程序化交易前值0.08425%。体现市场风险偏好和银行流动性未发生明显改变，削债预期未发酵。（三）机会成本：美德利差下降，欧元兑美元汇率升值1.利率：美债德债走弱，美德利差下降利率方面，上周美债收益率下降，由1.31%下降至1.3%。而实际利率指标Tips由-1.02%升至-1.01%，通胀预期从2.33%跌至2.31%，呈现波动。体现削债预期并未进一步发酵，仍需等待就业数据才能实现确认。我们仍认为，实际利率向下空间不大，除非疫情出现反转，否则不会使得贵金属产生持续向上的动力。国内黄金白银期货走势 下行动力或受到限制
中信期货贵金属衍生品周报4/10德国10年期国债收益率同样下降，由-0.38%降至-0.45%，反映了近期Delta变异病毒对欧元区的影响。最终美德利差录得1.75%，前值1.69%，出现上升，利多美元指数。2.汇率：欧元兑美元汇率升值，人民币兑美元波动欧元兑美元汇率1.181，前值1.1806，美元小幅贬值，整体维持波动状态。而从人民币兑美元汇率看，上周美元兑人民币汇率中间价从6.4705降至6.465，人民币微升，近期维持波动状态，体现人民币外汇管理政策。（四）市场情绪：ETF持仓和CFTC持仓黄金白银均背离最大黄金和白银ETF基金持仓背离（图表11）。黄金SPDR持仓上周从1,028.55吨降至1027.38吨，下降-1.17吨；白银SLV持仓则从上周17226.74吨上升至17275.76吨，上升49.02吨。近期因削债临近受到变异病毒及就业数据波动感染，并未提示明确方向。CFTC持仓方面，黄金净多头上升趋缓，白银下降（图表12）。黄金投机性多头由275573上涨至277312张，涨5028张；投机性空头由84707下跌至81340张，跌-3,017张；黄金投机净多头由190836上涨至195972张，涨5136张。白银投机性多头由74247下跌至70286张，跌-2543张，投机性空头由30558张下跌至32811张，跌-1744张，白银投机净多头由43,689张下跌至37475张，跌-6214张。程序化交易CFTC持仓表明，由于就业数据前瞻未及预期，同时变异病毒带来不确定性，导致美联储削债预期时点仍存不确定性，导致市场对多空方向仍未明确。在就业及新冠指标进一步向好前，建议观望。三、下周重点关注：初申失业金人数和7月美联储议息会议下周继续重点关注周四的初申失业金人数和美国新增感染人数数据，这是美联储削债计划的明确信号。关注29日的7月美联储议息会议和鲍威尔视频发布会，此前预期贵金属会继续大幅波动。四、风险提示1.地缘政治风险 2.疫情反复风险。3.美联储的前瞻性指