镍镍观点：宏观情绪压制，镍价短期上方承压信息分析：（1）昨日沪镍主力合约震荡运行，上涨0.01%；持仓量减少1.88万手至23.15万手，成交量增加9.33万手至63.69万手。（2）昨日LME镍库存22.53万吨，减少918吨，注销仓单5.60万吨，占比24.9%；沪镍库存0.64万吨，增加1186吨。（3）7月13日，LME镍（0-3）贴水9.5美元/吨，基差走窄6美元/吨。（4）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2108合约分别升水900-1000元/吨，升水200-300元/吨和升水1500-1800元/吨；基差分别下降100元/吨、持平和持平；高价抑制采购，市场成交较淡。逻辑：菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁稳步投产，但我国进口量下降，镍铁供应逐步增加，俄镍进口窗口关闭，供应保持低位；不锈钢300系产量较高，新能源车销量向好，而高价可能抑制镍板采购，但中期需求偏刚性，将继续走强，电解镍供需偏紧格局将继续；目前海外需求旺盛，伦镍库存持续下降，镍板库存有所累积，预计价格进一步上行，须待供需局面进一步刺激，美国通胀压力较大，货币收紧预期有所升温，市场情绪较弱，镍价承压运行。程序化交易中期来看，美联储货币将转向，对镍价有抑制，不锈钢排产增加，新能源车下半年的抢销量因素，需求仍然较强，镍铁供应将增长，但错配局面将延续，青山高冰镍10月之后开始供应，湿法中间品也在提产，我们认为供应增量可能有限，镍豆偏紧局面将持续全年，关注青山高冰镍项目进展。操作建议：逢低做多。风险因素：宏观情绪变动超预期；青山高冰镍项目变动超预期；印尼镍铁供应超预期。震荡偏强不锈钢不锈钢观点：限产消息频繁刺激市场，关注18000关口阻力（1）昨日不锈钢主力合约大幅上行，大涨3.62%；持仓量增加0.63万手至9.80万手，成交量增加7.93万手至20.92万手。沪镍期货价格上方承压 不锈钢18000关口有阻力（2）不锈钢期货库存43690吨，增加10192吨。（3）现货方面，SMM消息，昨日无锡地区不锈钢切边报价上调150元/吨，毛边上调350元/吨，热轧上调250元/吨；佛山地区不锈钢切边报价上调300元/吨，毛边上调450元/吨，热轧上调150元/吨，现货对10点30分2108合约升水855-1055元/吨；现货资源较少，高价对终端采购有抑制，贸易商看涨情绪较强。逻辑：企业订单较好，不锈钢需求仍然较强，但高价可能抑制下游采购；原料端，菲律宾镍矿出口增加，镍铁进口量将企稳回升，铬铁限电有所趋严，不锈钢成本提升；300系利润较好，印尼代加工量较高，供应继续增加；不锈钢海外需求旺盛，企业以交付订单为主，程序化交易冷轧资源偏紧，低库存或将延续，不锈钢价连续大涨，高价将考验下游需求，不锈钢现货本就紧缺，限产消息不断刺激市场神经，助推多头氛围，从黑色之前屡次限产来看，高利润下限产效果要大打折扣，我们认为300系产量将继续增加，下游对当前高价的接受度有待观察，关注不锈钢18000关口阻力。中期来看，菲律宾镍矿出口增加，但因为镍铁进口下降，镍铁错配局面将继续，铬铁受能耗管控，供应容易受限，不锈钢成本抬升，高利润可能进一步刺激增产，我们认为今年可能会是去年的翻版，供应持续增加下，供需拐点迟到但不会缺席，价格或将有所承压。操作建议：逢低做多