铜
铜观点：6月铜进口走弱，需求忧虑打压铜价
信息分析：
（1）美国6月季调后CPI环比上升0.9%，创2008年6月以来新高，预期升0.5%，
前值升0.6%；未季调CPI同比升5.4%，续创2008年6月以来新高，预期升4.9%，
前值升5%。6月未季调核心CPI同比升4.5%，高于预期并创1991年来的最高水
平。CPI超预期上升，通胀大幅上行，使得市场对美联储货币转向预期有所升温。
（2）根据海关总署今日公布数据显示，2021年6月未锻轧铜及铜材进口量为
42.84万吨，环比减少3.88%，同比减少34.74%。2021年1-6月累计未锻轧铜及
铜材进口量为279.48万吨，程序化交易同比去年下降1.6%。
（3）6月铜精矿进口167.1万实物吨，同比增长5.1%，1-6月累计进口1150.3
万实物吨，同比增长5.9% 铜价中短期震荡向上 适度增加区间操作
（4）据SMM调研数据显示，6月份精铜制杆企业开工率为68.68%，环比增加0.11
个百分点，同比减少9.98个百分点。预计7月份精铜制杆企业开工率为70.15%
（5）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水210-升水270元，均价升水
240元，较上日回落25元；7月12日SMM铜社库下降1.28万吨，至18.97万吨，
7月13日广东地区增加471吨，至78419吨；SMM1#铜和1#光亮铜价差1173元，
较上一日减少232元；7月13日，沪铜进口亏损190元，环比增加59元。
逻辑：当前宏观面来看，欧美经济保持复苏的势头，美联储政策处于流动性收紧
预期的敏感期，接下来持续要看通胀和就业数据的走势。就供需来看，铜精矿供
应在持续改善，精矿加工费持续上行，大冶有色40万吨冶炼项目推迟到明年年
中，这将进一步提振铜精矿加工费；国内需求进入季节性淡季，6月精铜进口继
续走弱间接说明这一点，但我们也看到弱铜价对电力板块铜消费有提振。整体来
看，我们维持铜价中短期震荡向上的判断，程序化交易沪铜支撑6.73/6.80万，阻力
7.00/7.20万。
操作建议：持多，适度增加区间操作
风险因素：中国铜消费走弱；通胀压力及政策收紧；中美关系反复。