镍镍观点：现货资源有所缓解，镍价震荡运行信息分析：（1）昨日沪镍主力合约震荡上行，上涨1.20%；持仓量增加0.60万手至22.82万手，成交量减少7万手至52.14万手。（2）昨日LME镍库存23.26万吨，减少12吨，注销仓单6.15万吨，占比26.4%；沪镍库存0.49万吨，减少42吨。（3）7月5日，LME镍（0-3）贴水0.5美元/吨，基差走窄10.5美元/吨。（4）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2108合约分别升水900-1000元/吨，升水200-300元/吨和升水1600-1700元/吨；基差分别下降100元/吨、下降50元/吨和持平；买方采购意愿较弱，市场交投清淡。程序化交易逻辑：菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁稳步投产，但我国进口量下降，镍铁供应震荡偏强 逐步增加，电解镍进口窗口关闭，供应保持低位；不锈钢价格冲高动力不足 期货交易顺势为主 不锈钢300系产量较高，新能源车销量向好，高价可能抑制镍板采购，但中期需求偏刚性，将继续走强，电解镍供需边际趋紧；目前海外需求旺盛，伦镍库存持续下降，基差较强，俄镍进口货源有所补充，国内资源偏形式有所缓解，高价继续抑制消费，镍价震荡运行。中期来看，美联储货币将转向，对镍价有抑制，不锈钢排产增加，新能源车下半年的抢销量因素，需求仍然较强，镍铁供应将增长，但错配局面将延续，青山高冰镍10月之后开始供应，湿法中间品也在提产，我们认为供应增量可能有限，镍豆偏紧局面将持续全年，关注青山高冰镍项目进展。操作建议：逢低做多。风险因素：宏观情绪变动超预期；青山高冰镍项目变动超预期；印尼镍铁供应超预期。不锈钢不锈钢观点：冲高动力不足，不锈钢价承压于17000关口（1）昨日不锈钢主力合约震荡上行，价格大涨2.15%；持仓量增加0.41万手至8.67万手，成交量减少2.52万手至12.34万手。（2）不锈钢期货库存26634吨，增加1714吨。（3）现货方面，SMM消息，昨日无锡地区不锈钢报价小幅上调50-100元/吨，现货对10点30分2108合约升水555-1255元/吨；佛山地区不锈钢冷轧报价上调50-100元/吨，热轧回调50元/吨，现货对10点30分2108合约升水570-970元/吨；终端高价采购意愿不足，成交较淡。程序化交易逻辑：企业订单较好，不锈钢需求仍然较强；原料端，菲律宾镍矿出口增加，镍铁进口量将企稳回升，铬铁限电有所趋严，不锈钢成本提升；300系利润较好，印尼代加工量较高，供应继续增加；目前不锈钢海外需求旺盛，高利润下，企业供应将进一步增长，而企业以交付订单为主，冷轧资源偏紧，需求基本保持，300系库存企稳，后续可能有所累积，但库存仍然较低，现货价格表现坚挺，而仓单的低库存也不利于基差走阔，不锈钢价屡次试探17000未果，价格下方有基差支撑，上方受供应担忧影响，冲高动力不足，后续或震荡运行。中期来看，菲律宾镍矿出口增加，但因为镍铁进口下降，镍铁错配局面将继续，铬铁受能耗管控，供应容易受限，不锈钢成本可能有所抬升，高利润可能进一步刺激增产，而需求淡季可能会有所转弱，价格将会承压。操作建议：区间操作。风险因素：需求超预期走强