镍
镍观点：现货升水走强，镍价区间震荡
信息分析：
（1）昨日沪镍主力合约低开高走，上涨0.73%；持仓量下降0.63万手至20.99
万手，成交量减少10.93万手至60.60万手。
（2）昨日LME镍库存23.77万吨，减少732吨，注销仓单5.88万吨，占比24.7%；
沪镍库存0.58万吨，程序化交易减少329吨。
（3）6月18日，LME镍（0-3）贴水28美元/吨，走窄3美元/吨。 震荡
（4）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2107合约分别升水2800-3000元/吨，
升水400-600元/吨和升水1450-1550元/吨；基差分别上升50元/吨，上升100
元/吨和下降50元/吨；下游采购较好，成交尚可。
逻辑：菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁稳步投产，镍铁供需相对平稳，电解镍进
口窗口关闭，供应保持低位；不锈钢300系产量较高，新能源车销量向好，整体
需求走强，电解镍供需边际趋紧；目前海外需求复苏，伦镍库存持续下降，水萃
镍进口的下降，也从另一个角度反应海外需求的旺盛，目前宏观情绪较弱，压制
镍价，但镍价大幅走弱后，性价比逐步显现，国内需求推升现货升水走强，供需
边际走紧，对镍价有带动。中期来看，海外需求复苏，但货币有收紧预期，原生
镍供应增加，整体供需趋松，基本面较弱，青山高冰镍工艺意义较大，前期项目
小规模投产概率较高，整体上，2021年供应可能有限，关注后续项目进展。
操作建议：程序化交易区间操作。
风险因素：宏观情绪变动超预期；青山高冰镍项目变动超预期；新能源车销量超
预期。 期货镍价区间操作 不锈钢期货价格将会承压
不锈钢
不锈钢观点：货源仍然偏紧，不锈钢价震荡运行
（1）昨日不锈钢主力合约冲高回落，下跌0.72%；持仓量减少0.37万手至10.08
万手，成交量减少1.10万手至16.89万手。
（2）不锈钢期货库存27348吨，减少4016吨。
（3）现货方面，SMM消息，昨日无锡地区不锈钢报价持稳，但有暗跌，现货对
10点30分2107合约升水540-1040元/吨；佛山地区不锈钢冷轧报价持稳，热
轧下调50元/吨，现货对10点30分2107合约升水540-1340元/吨，市场以交
前期订单为主，货源偏紧，程序化交易终端采购也谨慎拿货，成交一般。
逻辑：不锈钢进入淡季，需求边际走弱；原料端，菲律宾镍矿出口恢复，镍铁进
口量将缓慢增加，铬铁限电有所趋严，不锈钢成本相对平稳；300系利润较好，
印尼回流量或有限，企业开始搭配前期订单，供应继续增加；目前不锈钢基本面
边际走弱，但需求仍然较强，库存较低，累库尚未出现，现货价表现平稳，市场
情绪扰动加大不锈钢震荡，但现货价锚定了不锈钢价上下空间或有限。中期来看，
菲律宾镍矿出口增加，镍铁供需逐渐偏松，价格进入下降通道，铬铁受能耗政策
影响较大，后续或将弱稳，不锈钢成本下降，加上不锈钢产能投产，而需求可能
边际走弱，价格将会承压。
操作建议：短线区间操作；中线逢高做空。
风险因素：印尼镍铁投产不及预期；需求超预期走强。