原油观点:需求继续恢复，油价维持偏强逻辑：短期油价延续偏强。（一）市场进展：1.美国通胀压力高位：6月17日美国劳工部数据显示，5月美国消费者价格指数CPI同比大幅上行5%，创2008年来最高值；核心CPI增速创1992年以来最高值。2.油品去库预期放缓：EIA六月供需平衡表预计2021年全球油品库存下降-83万桶/日，较上调预期下调17万桶/日。初步评估五月全球库存环比降120万桶/日，低于四月环比降幅228万桶/日。预计下半年平均降幅放缓至14万桶/日。（二）短期分析：1.油品需求继续恢复：虽然疫情复发导致4月全球油品需求环比回落，5月以来随疫情好转及夏季需求旺季来临，后续需求有望继续上行。2.原油供应小幅回升：欧佩克减产周期结束，后期随需求恢复供应预期继续小幅回升，维持总体供需相对均衡。3.资金持仓略显分化。虽美联储持续安抚市场，表示暂时性通胀不影响货币政策大方向；但通胀压力高位引发市场对政策调整节奏预期上行。前期持续增加的原油期货基金净多持仓自5月开始持续回落，程序化交易后期若基金多单持续退出，将影响油价上行空间。（三）中期展望：1.商品属性提供底部支撑：2021年主要去库周期已于上半年基本完成，预期下半年库存水平相对持稳。难以支撑价格继续上行，但可为油价下方提供较强支撑。石油期货市场：原油沥青燃油最新走势6.16 2.金融属性决定上方空间：全球央行应对疫情大幅释放流动性，金融溢价高位推动原油期货价格大幅上行。后期价格空间取决金融流动性溢价能否继续发酵。本周关注6月15-16日美联储议息会议，及6月18日伊朗总统大选。策略建议：中期偏强风险因素：地缘不确定性，货币政策变化震荡沥青观点：厂库仓单大幅注销，沥青期价跟原油走强（1）6月15日，Bu2109收于3298元/吨，仓单注销39430吨至286300吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3300，3200，3050元/吨（0，0，0）。（2）6月9日，隆众显示沥青炼厂整体开工率41.6%（环比-4.9%，同比-9.6%），炼厂库存113.39万吨（环比+1%，同比+95%），社会库存87.56万吨（环比持平，同比-4%）。逻辑：稀释沥青抢进口带来的高位原料库存仍需时间消化，近期仓单持续增加，叠加沥青高位库存需要依靠开工下降来消化，需求悲观需要开工超预期下降来消化库存。长期来看征税将加速过剩沥青产能出清，沥青裂解价差有望上移。操作策略：多沥青2112-燃油2201风险因素：下行风险：沥青需求不及预期，燃油需求超预期震荡燃料油（FU）观点：原油走强带动高硫燃油期价，美伊谈判对高硫燃油市场扰动较大（1）6月15日，Fu2109收于2637元/吨，当日仓单85020吨（兴中3900吨，洋山65910吨，海洋0吨，大鼎19110吨）。程序化交易（2）6月11日，舟山船燃价格422美元/吨，富查伊拉422美元/吨，鹿特丹400.5美元/吨，新加坡404美元/吨，6月14日新加坡高硫380贴水-1.05美元/吨。逻辑：近期原油强势，随着中国稀释沥青抢进口窗口结束叠加进口燃料油对原油配额补充有限，高硫380裂解价差震荡走弱，长期来看美国制裁下，过剩的稀释沥青将增加高硫380的供应压力。沙特自新加坡燃料油进口三月以来持续为0，近期天然气发电经济性不如燃料油发电经济性；供应端欧佩克+原油产量提升，俄罗斯燃料油出口提升，美国、印度高硫燃油采购需求会随着欧佩克原油产量回归而下降，高硫燃油供需将边际转弱。操作策略：多沥青2112-燃油2201价差风险因素：下行风险：沥青需求不及预期，燃