面临成本支撑，钢价震荡运行本轮淡季需求呈现出一定的超季节性走弱特征，但是产量保持在相对高位，现实供需基本面持续宽松，钢价因此承压。但是目前高炉生产已经亏损，我们测算的华东螺纹即时利润约为-300元/吨，在近期原料端供给存在问题的背景下，成本支撑偏强，短期内进一步下跌空间有限，我们保持钢价震荡运行的判断。报告要点钢材：面临成本支撑，钢价震荡运行逻辑：杭州螺纹价格4840元/吨（-70），建材成交18.1万吨。本轮淡季需求呈现出一定的超季节性走弱特征，但是产量保持在相对高位，现实供需基本面持续宽松，钢价因此承压。但是目前高炉生产已经亏损，我们测算的华东螺纹即时利润约为-300元/吨，在近期原料端供给存在问题的背景下，成本支撑偏强，短期内进一步下跌空间有限，我们保持钢价震荡运行的判断。上海热卷价格5320元/吨（-80）。卷板需求同样表现较为乏力，库存呈现出超季节性累积的特征，总库存的环比增长率处于近年同期高位，钢价承压下跌。程序化交易 我们测算的热卷即时利润也已经转负，大约为-40元/吨，因此价格下方同样面临成本支撑，并且海外经济向好提振卷板需求预期，预计钢价保持震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险）中线展望：震荡
铁矿石铁矿：四大矿山发运疲软，铁矿价格震荡企稳逻辑：现货价格回升，超特粉09基差136元/吨。普氏价格212.7美元/吨，环比增加6.15美元/吨，PB粉价格1465元/吨，环比增加10元/吨。卡粉和PB价差340元/吨，PB与金布巴价差163元/吨。供应端四大矿山发运再度回落，不及预期，再叠加淡水河谷矿区关停与大红才铁矿事故推波助澜，中高品矿库存持续下滑，优质铁矿资源仍然偏紧，然而需求端近期数据显示内需有所承压，随着钢厂检修的增加和钢材利润的回落，铁水产量开始下滑压制铁矿需求，再叠加近日发改委与市场监管总局联合调研铁矿现货市场交易情况，遏制铁矿投机情绪，预计矿价后续继续维持震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险）震荡废钢废钢：到货大幅增加，废钢震荡下行逻辑：华东破碎料不含税均价3450（-34）元/吨，华东螺废价差1399（-52）元/吨。部分区域限电结束后短流程日耗量阶段性回升，长流程日耗量相对平稳，总需求维持较高水平，但随着利润不断收缩，需求有缓慢下行预期。近期成材处于需求淡季，螺废价差持续快速收缩，废钢加工基地恐慌情绪再起，本周钢企到货量大幅增加，钢厂有意压价控制到货量，废钢价格阶段性承压。但目前淡季源头供应收紧，且基地库存已至低位，预计高位到货难以长期维持，本轮价格回落后有望阶段性企稳。风险因素：源头供给明显收缩。