铅铅观点：国内铅库存进一步增加，将限制短期铅价上方空间信息分析：（1）昨日沪铅继续减仓，但反弹节奏放缓，伦铅期价也高位震荡；沪铅近月端延续小Contango结构；沪铅期货持仓量继续下降近4千手至11.4万手。（2）昨日LME铅库存下降150吨至9.0075万吨，注销仓单量提高至2.585万吨，占库存比例为28.70%；上期所铅仓单库存增加7288吨至11.0467万吨。（3）至6月9日LME铅升贴水（0-3）为-10.89美元/吨，LME铅期货近月端转为小Contango结构。（4）昨日国内铅现货价继续上涨，上海铅现货对沪铅07合约延续贴水报价，再生铅贴水继续扩大至175元/吨，临近交割，持货商交仓为主，出货略减少，下游备库较少，现货市场交投清淡。（5）据安泰科对国内主要铅冶炼企业产量统计，1-5月精铅产量192.9万吨，同比增长12.3%。5月份产量41.0万吨，同比增长2.5%，环比增加1.2万吨。其中原生铅18.7万吨，同比下降5.7%，环比减少0.4万吨；再生铅22.3万吨，同比增长10.6%，环比增加1.5万吨。安泰科预计6月精铅产量将降至40万吨以下。程序化交易（6）据我的有色网数据，至6月10日中国主要市场铅锭现货库存为12.58万吨，较7日增加1.33万吨，周环比提高1.59万吨。国内铅锭库存持续累积。逻辑：国内铅冶炼供应稳中有升，而消费淡季持续，旺季迟迟未现。国内铅锭库存不断攀升，现货贴水下，上期所铅仓单库存也持续增加，高库存压力凸显。同时，再生铅成本支撑显现，再生铅对原生铅报价贴水处于低位，不过近两日开始扩升。整体来看，沪铅下方有矿端收紧和成本的支撑，而高库存限制沪铅上方空间。目前空头资金减仓离场，带动沪铅期价反弹，但上方反弹空间尚难乐观，关注前期重要压力区间15700-16000的表现。锡矿供应端的扰动有支撑 沪锡短线维持偏强势

锡锡观点：现货端偏紧，沪锡保持强势信息分析：（1）伦锡库存减少5吨，至1910吨，沪锡仓单减少59吨，至4530吨；沪锡持仓减少2336手，至62939手。（2）世界半导体贸易统计组织（WSTS）预估，今年全球半导体产值将达5272亿美元，将成长19.7%。（3）现货方面，上海有色网1#锡锭报价在207500-209500，均价208500，环比下跌500元，对SN2107合约升水0-升水1700元，均升水850元，环比回升100元；6月9日伦锡Cash-3M为1350美元，环比减少335美元。（4）6月9日，沪锡进口亏损3.4万，环比减少0.3万元。程序化交易逻辑：短期看，锡矿和锡锭短期均面临供应收缩的风险。近期云南对除云锡意外的锡冶炼厂限电（2020年这部分冶炼企业产量约为1.5万吨，占全国的10%左右），国内锡锭趋紧。5月26日，刚果东部城市戈马发生的地震导致矿产丰富的北基伍省锡矿出口延迟。2019年北基伍省锡矿出口量为8,281吨（周出口量约159吨/周，2020年中国自刚果金进口约2100吨锡精矿，占中国进口量的1.3%，2021年1-3月刚果金在中国进口比例上升到4.3%）。短期锡矿和锡锭供应端的扰动还未出现明显改善，这对价格有支撑，世界半导体贸易组织大幅上调今年全球半导体销售额，这对锡消费来说有利，沪锡短线维持偏强势，关注20-21万这个区间。操作建议：短线谨慎偏多风险因素：供应不确定