昨日贵金属高位震荡。美国公布耐用品订单、房屋销售指数、周初申失业人数均不及预期，这是美国“滞胀”逻辑的再演绎。因此尽管流动性过剩，但美国经济数据仍不佳。正如我们之前分析的，美国经济问题现在在供给端，而货币和财政调节的是需求端。昨日信息称拜登将着手处理房屋建设供给端大宗商品价格过高问题，耶伦表示高通胀或持续到年底。前财长萨摩斯表示需要收敛财政刺激。我们维持之前观点：如果未来高通胀和就业复苏慢无法兼得，美联储会通过削债控制高通胀，因为美国目前经济问题在于供给端，而非需求端。因此技术面看贵金属有回调需要，但基本面却给予了其支撑。长期分析方面，我们参考近期美国一些权威学术文献发现，美联储在削债预期后的加息模式，或许会与2013年后有些不同，我们会持续关注此类动向。程序化交易操作建议：1.短线贵金属多单止盈；2.做多黄金期现价差获利了结，做多金铜比获利了结；2.长线观察疫苗推进速度是否加快，以及美联储的前瞻性指引结果。风险因子：1.美国经济数据突然转向；2.病毒变异；3.美联储的前瞻指引变。

黄金观点:6月前谨慎偏多思路。（1）昨日沪金主力合约由开盘394.00元收于390.96元，较前一日收盘价下跌-0.62%；沪金主力合约持仓量下降-6623手。（2）截至北京时间早晨5:00，Comex黄金主力合约价格由开盘1899.3美元跌至1899.4美元，较前一日收盘涨0.14%，减仓-3696手。逻辑：昨日信息称拜登将着手处理房屋建设供给端大宗商品价格过高问题，耶伦表示高通胀或持续到年底。前财长萨摩斯表示需要收敛财政刺激。我们维持之前观点：如果未来高通胀和就业复苏慢无法兼得，美联储会通过削债控制高通胀，因为美国目前经济问题在于供给端，而非需求端。但短期内“滞胀”将维持，因此技术面看贵金属有回调需要，但基本面却给予了其支撑。风险因子:1.美国经济数据突然转向；2.病毒变异；3.美联储的前瞻指引变 白银期货主力5707元每吨 金属对削债的反应弱

观点:6月前谨慎偏多思路。（1）昨日沪银主力合约由开盘5707元收于5688元，较前一日收盘价下跌-0.33%，减仓-26263手。（2）至北京时间早晨5:00，Comex白银主力合约价格由开盘27.770美元收于27.950美元，较前一日收盘上涨0.67%，持仓下降980手。逻辑：昨日信息称拜登将着手处理房屋建设供给端大宗商品价格过高问题，耶伦表示高通胀或持续到年底。前财长萨摩斯表示需要收敛财政刺激。我们维持之前观点：如果未来高通胀和就业复苏慢无法兼得，美联储会通过削债控制高通胀，因为美国目前经济问题在于供给端，序化交易而非需求端。但短期内“滞胀”将维持，因此技术面看贵金属有回调需要，但基本面却给予了其支撑。风险因子:1.美国经济数据突然转向；2.病毒变异；3.美联储的前瞻指引变化短期有回调需要，长期贵金属对削债的反应或许不如想象剧烈