昨日贵金属维持震荡，美元筑底，美债收益率尽管下降至1.50%，但实际利率tips却维持-0.83%不变，通胀预期继续下降。以上说明，通胀超预期问题继续被调控，短期交易逻辑目前主要在维持在美国的削债计划公布时点问题。参考鲍威尔提出要连续看到非农就业复苏接近百万，因此市场普遍认为削债计划公布将在9月份。但金融市场交易的是预期，近期美国就业和经济将继续恢复，因此我们认为短期内贵金属将继续高位震荡调整。然而从长期看，美国资产负债规模创历史新高产生了对长期美元加息和通胀目标的约束：美联储的加息空间受限，加息周期或将被延长。这使得贵金属受到削债和加息影响的预期减弱，回调或无法演变成趋势，这是与2013年的区别。未来贵金属表现将更多取决于美国经济的发展情况。操作建议：1.长线等待回调结束，逢低做多；2.短期区间操作。风险因子：1.美国经济数据突然转向；2.美联储的前瞻指引变化通胀预期再次下降，贵金属维持调整震荡昨日贵金属维持震荡，美元筑底，美债收益率尽管下降，但实际利率却维持不变，通胀预期继续下降。程序化交易以上说明，通胀超预期问题继续被调控，短期交易逻辑目前主要在维持削债计划公布时点，主要受美国经济数据影响。建议区间操作。报告要点 2021年端午节前上期所黄金白银期货走势

黄金观点:做多波动率。（1）昨日沪金主力合约由开盘387.46元收于387.70元，较前一日收盘价下跌-0.05%；沪金主力合约持仓量上涨1303手。（2）截至北京时间早晨5:00，Comex黄金主力合约价格由开盘1891.5美元涨至1891.2美元，较前一日收盘上涨0.03%，增仓105手。逻辑：债收益率尽管下降至1.50%，但实际利率tips却维持-0.83%不变，通胀预期继续下降。参考鲍威尔言论：在非农就业持续在接近百万状态下会考虑削债计划公布，这使得非农就业观察期或至少持续2~3个月，贵金属或宽幅震荡。风险因子:1.美国经济数据突然转向；2.美联储的前瞻指引变化短期有回调需要，但长期看削债计划公布后会有支撑白银观点:做多波动率。（1）昨日沪银主力合约由开盘5685元收于5674元，较前一日收盘价下跌-0.44%，增仓4439手。（2）至北京时间早晨5:00，Comex白银主力合约价格由开盘27.735美元收于27.890美元，较前一日收盘上涨0.60%，持仓下降-9568手。逻辑：债收益率尽管下降至1.50%，但实际利率tips却维持-0.83%不变，程序化交易通胀预期继续下降。参考鲍威尔言论：在非农就业持续在接近百万状态下会考虑削债计划公布，这使得非农就业观察期或至少持续2~3个月，贵金属或宽幅震荡。风险因子:1.美国经济数据突然转向；2.美联储的前瞻指引变化短期有回调需要，但长期看削债计划公布后会有支撑