市场简析1、疫情VS疫苗：欧美疫情剪刀差缩小，但需求国和资源国的剪刀差在扩大。截至5月29日，欧洲上周平均每日新增确诊6.4万人，环比下降0.3万人。美国7日平均新增确诊2.3万人，环比下降0.6万人。新兴国家方面，印度持续改善，新增病例已明显回落。但南美国家如巴西、阿根廷、智利和东南亚国家如印尼和越南等新增确诊仍在抬升。疫苗接种方面，美国至少接种一剂人口占比49.6%，欧盟至少接种一剂占比36.9%。欧洲疫苗接种速度快于美国。新兴国家中，智利、巴西、阿根廷、印尼等资源国至少接种一剂比例分为别53.1%、20.3%、19.6%、5.7%，接种速度仍偏缓。2、农产品：美豆、美玉米产区天气正常，种植进度顺利，马棕产量环比预期小幅下降、出口稳中有增，国内豆油、棕油库存继续回升。程序化交易 未来2周美豆、美玉米产区降水基本正常，美豆、美玉米种植进度正常偏快，截止5月24日美豆种植进度为75%，去年同期为65%，5年均值为54%；美玉米种植进度为90%，去年同期为88%，5年均值为80%；MPOA数据5月1-20日马棕产量环比下降1.86%；SGS、ITS及AmSpec数据分别显示5月1-25日马棕出口环比-2.7%、0.2%及0.34%。国内豆油和棕油库存环比回升，截止5月25日豆油港口库存为63.06万吨，周度环比增加2.44%，较4月中旬的低点增加19.7%；棕油港口库存为44.92万吨，周环比增加2.82%，较4月底的低点增加14.24%。3、原油：在美元弱势、美油库存下降及拜登6万亿美元财政计划等因素影响下，上周油价震荡偏强运行，当前油价再次面临前期震荡上限的阻力（WTI指数66美元）。目前欧美疫情继续向好，且将进入夏季出行旺季，油品消费预期继续向好，而从油价-油井活动-原油产量关系看，预计近期美国原油产量维持在1110万桶/日左右，原油供应的不确定性或将主要来自OPEC+的增产计划、落实情况及美伊关系，若OPEC+增产超预期、美伊关系缓和，伊朗原油大量进入市场，届时油价下行风险较大；另外，近期金融市场的不确定或对油价影响亦较大，若美国非农数据超预期，美联储收紧流动性预期增强也将利空油价。综上，近日油价维持区间震荡概率较大。4、金属：钢联口径五大钢材总库存为2032万吨，环比下降8万吨。其中螺纹钢库存为1078万吨，环比下降5.3万吨；热卷库存为351万吨，环比上升3.88万吨。产量方面，螺纹钢产量371万吨/周，环比上升0.4万吨，热卷产量337万吨/周，环比增0.46万吨。热卷表现需求333万吨/周，环比下降6万吨，螺纹钢表观需求376万吨/周，程序化交易环比下降49万吨。有色金属方面，铜库存微降，SMM铜社库下降0.7万吨，至34.56万吨。SMM统计国内电解铝社会库存96.2万吨，较前一周四下降5.8万吨，中国主要市场锌锭现货库存为14.71万吨，周环比下降1.19万吨。价格回调后市场需求逐步放量，有色金属库存出下降

黑色金属：黑色价格企稳，观察后期需求情况1、概述：黑色金属上周止跌企稳。上周初成材期价跌破现货成本支撑，盘面利润大幅下行，表明市场交易成本负反馈，隐含了需求回落和限产放松预期。但焦煤价格率先止跌，而焦炭在盘面利润打光后亦企稳，铁矿也在探底后反弹。成材在炉料见底和限产预期的支撑下反弹。后期，成材在盘面高利润下，依旧有价格弹性，需要观察需求变化。短期内，我们认为前期需求后置，需求难有断崖式下行。供给端，虽然短期内限产政策放松，但在利润缩窄的情况下产量也难有快速上行，故供需矛盾收敛下，短期盘面将陷入震荡走势。等待成本稳定后，震荡区间或重回长短流程成本差异区间。炉料供需矛盾有限，以跟随成材波动为主，在深度贴水下，表现将偏强。2、本周推荐策略螺纹、热卷：空单减仓持有；焦炭：多单持有；风险因素：政策扰动。